H-моделът е количествен метод за оценка на цената на акциите на компанията Цена на акциите Терминът цена на акцията се отнася до текущата цена, за която се търгува акция от акции на пазара. Всяка публично търгувана компания, когато нейните акции са. Моделът е много подобен на двустепенния дивидентен модел на отстъпка. Различава се обаче по това, че се опитва да изглади темпа на растеж с течение на времето, вместо рязко да се променя от периода на висок растеж към стабилния период на растеж. H-моделът предполага, че скоростта на растеж ще пада линейно към крайната скорост на растеж.
По-голямата част от организациите увеличават или намаляват дивидентите с течение на времето, за разлика от бързото преминаване от високи добиви към стабилен растеж. По този начин H-моделът е изобретен, за да приближи стойността на компания, чийто темп на растеж на дивидентите се очаква да се промени с течение на времето.
Кратко обобщение
- H-моделът е количествен метод за оценка на цената на акциите на компанията.
- Той е подобен на двустепенния дивидентен модел на отстъпка, но се различава, като се опитва да изглади периода с висок темп на растеж във времето.
- Формулата на H-модела се представя като: ((D 0 (1 + g 2 ) + D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 ).
Каква е целта на H-модела?
H-моделът се използва за оценка и оценка на фирмените акции. Моделът, подобно на дивидентния модел на отстъпка, теоретизира, че акциите струват сумата от всички бъдещи плащания на дивиденти, дисконтирани до настоящата стойност.
Един потенциален проблем при двустепенния дивидентен модел на отстъпка е, че той приема първоначален висок темп на растеж, след това рязък спад на растежа към терминалния темп на растеж Терминален темп на растеж Терминалният темп на растеж е постоянен темп, при който очакваната от фирмата Предполага се, че свободните парични потоци ще нарастват безкрайно. Този темп на растеж се използва след прогнозния период в модел на дисконтиран паричен поток (DCF), от края на прогнозния период до и приемаме, че свободният паричен поток на фирмата ще продължи, когато компанията достигне стабилен растеж. Вместо това H-моделът изглажда линейно скоростта на растеж към крайната скорост на растеж. По този начин той осигурява по-реалистичен подход в повечето сценарии за оценка на акциите на компанията.
Какво представлява H-Model Formula?
Формулата на H-модел се състои от две части. Първият компонент на формулата разглежда стойността на запаса въз основа на дългосрочния темп на растеж. Той игнорира периода на висок темп на растеж. Вторият компонент на уравнението добавя стойността от периода с висок темп на растеж. Тогава формулата е следната:
Където:
- D 0 = Последното изплащане на дивидент
- g 1 = първоначалният висок темп на растеж
- g 2 = краен темп на растеж
- r = Дисконтов процент Дисконтов процент В корпоративните финанси дисконтовият процент е процентът на възвръщаемост, използван за дисконтиране на бъдещите парични потоци обратно към сегашната им стойност. Този процент често е средно претеглена цена на капитала на компанията (WACC), необходима норма на възвръщаемост или пречка, която инвеститорите очакват да спечелят спрямо риска от инвестицията.
- H = полуживотът на периода на висок растеж
Визуално можем да видим как компонентите на формулата на H-модел се добавят към общата стойност на запаса:
От първоначалния висок темп на растеж (g 1 ) до стабилния темп на растеж (g 2 ), можем да видим, че при H-модела скоростта на растеж спада линейно, докато достигне крайната скорост на растеж. Оттам се очаква скоростта на растеж на терминала да се задържи за неопределено време. Двата компонента на формулата на H-модел съставляват двете части, които се разглеждат при оценката на запасите.
H-модел - работещ пример
Нека сега да работим през хипотетична ситуация, която включва H-модела. Една компания наскоро издаде дивидент Дивидент Дивидентът е дял от печалбата и неразпределената печалба, който компанията изплаща на своите акционери. Когато дадено дружество генерира печалба и натрупа неразпределена печалба, тези печалби могат да бъдат реинвестирани в бизнеса или изплатени на акционерите като дивидент. от $ 3. Очакваният темп на растеж е 10% и очаквате темпът да падне до стабилен темп на растеж от 2% през следващите дванадесет години. Ако необходимата норма на възвръщаемост Необходима норма на възвръщаемост Изискваната норма на възвръщаемост (препятствие) е минималната възвръщаемост, която инвеститорът очаква да получи за своята инвестиция. По същество необходимата норма на възвръщаемост е минималната приемлива компенсация за нивото на риск на инвестицията. е 11%,каква би била стойността на един дял в хипотетичната компания под H-модела?
Дадени са ни всички компоненти, които се използват в H-модела, така че, използвайки формулата, получаваме:
Стойност на запаса = (D 0 (1 + g 2 )) / (rg 2 ) + (D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 )
Стойност на запасите = ($ 3 (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + ($ 3 * (12/2) * (0,10–0,02)) / (0,11–0,02)
Стойност на акциите = $ 50,00
Изчислението по-горе може лесно да се направи и в Excel. Таблицата по-долу показва как е бил използван Excel за изчисляване на получената стойност. Вдясно от изчислението стойността е сенсибилизирана Какво е анализ на чувствителността? Анализът на чувствителността е инструмент, използван при финансовото моделиране, за да се анализира как различните стойности за набор от независими променливи влияят върху зависима променлива въз основа на дисконтовия процент и скоростта на растеж на терминала. Под изчислението графиката показва скоростта на растеж по H-модела:
Тук можем да видим, че компонентът, съответстващ на скоростта на растеж на терминала, е $ 34. Компонентът, отговарящ на високия темп на растеж, е $ 16. Двете части в комбинация дават стойност на акция от $ 50. Вдясно от графиката стойността е чувствителна въз основа на скоростта на растеж на терминала и дисконтовия процент Дисконтов процент В корпоративните финанси дисконтовият процент е процентът на възвръщаемост, използван за дисконтиране на бъдещите парични потоци обратно към сегашната им стойност. Този процент често е средно претеглена цена на капитала на компанията (WACC), необходима норма на възвръщаемост или пречка, която инвеститорите очакват да спечелят спрямо риска от инвестицията. използвани.
В горния ляв ъгъл можем да видим, че стойността може да бъде толкова ниска, колкото $ 42,27, ако процентът на дисконтиране е 12%, а растежът на терминала е 1%. Като алтернатива, ако процентът на дисконтиране е бил само 10%, а терминалният растеж е 3%, стойността на акциите по H-модела ще бъде $ 62,14.
Предимства на H-модела
1. Последователност
Едно от предимствата на използването на H-модела е фактът, че дивидентите остават стабилни за дълъг период. Обикновено една компания ще изпитва колебания в определени мерки, като общите си печалби и паричния поток.
Въпреки това, той винаги се опитва да гарантира, че дивидентите се получават от паричния поток, който той очаква да постигне всяка година. Поради тази причина повечето компании никога не си поставят нереално висока цел за дивидент, защото ако не успеят да я постигнат, това може да доведе до спад в цената на техните акции.
2. Без пристрастия
Основната мерна единица, използвана в H-модела, е дивидентът. Хубавото в това е, че определението за изплащане на дивидент е еднакво за всяка компания. Същото обаче не може да се каже за много други мерки. Например това, което съставлява „общите печалби“, може да се различава при различните компании.
3. Знак за зрялост
Фактът, че акционерите продължават да получават дивиденти година след година, е индикация, че компанията е достигнала връхната си зрялост. Това показва, че операциите му са стабилни и в бъдеще вероятно няма да има големи турбуленции. По този начин, от гледна точка на оценката, е много по-лесно да се изчисли дисконтовият процент, тъй като моделът елиминира риска.
Допълнителни ресурси
Благодарим ви за четенето на статията на Finance за H-модела. Finance предлага Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® сертифициране Присъединете се към 350 600+ студенти, които работят за компании като Amazon, JP Morgan и Ferrari, за тези, които искат да издигнат кариерата си на следващото ниво. За да продължите да учите и напредвате в кариерата си, следните финансови ресурси ще ви бъдат полезни:
- Модел на растеж на Гордън Модел на растеж на Гордън Моделът на растеж на Гордън - известен също като Модел на дивидент на Гордън или модел на отстъпка на дивидент - е метод за оценка на акциите, който изчислява присъщата стойност на акциите, независимо от текущите пазарни условия. След това инвеститорите могат да сравняват компаниите с други отрасли, използвайки този опростен модел
- Модел за отстъпка с дивидент с много периоди Модел с отстъпка с дивидент с много периоди Модел с отстъпка за дивидент с много периоди е вариация на модела за отстъпка на дивидент. Често се използва в ситуации, когато инвеститор очаква да купи
- Оценка на акции Оценка на акции Всеки инвеститор, който иска да победи пазара, трябва да владее умението за оценка на акциите. По същество оценката на запасите е метод за определяне на вътрешната стойност (или теоретичната стойност) на запаса. Важността на оценката на запасите произтича от факта, че присъщата стойност на даден запас не е свързана с текущата му цена.
- Степен на растеж на дивидента Степен на растеж на дивидента Степента на растеж на дивидента (DGR) е процентът на растеж на дивидента на акциите на компанията, постигнат през определен период от време. Често DGR се изчислява на годишна база. Въпреки това, ако е необходимо, той може да бъде изчислен и на тримесечие или месечно.