XVA или X-Value Adjustment е общ термин, който обхваща различните видове корекции на оценката, свързани с деривативни договори. Корекциите се правят, за да се отчете финансирането на сметката, кредитен риск Кредитен риск Кредитният риск е рискът от загуба, която може да възникне в резултат на неспазване от страна на която и да е страна на условията на който и да е финансов договор, главно и капиталовите разходи. Когато инициират нови сделки на пазара на деривати, търговците включват XVA в цената на деривативния инструмент.
Традиционно ценообразуването на деривативни деривати Деривати са финансови договори, чиято стойност е свързана със стойността на базовия актив. Те са сложни финансови инструменти, които се използват за различни цели, включително хеджиране и получаване на достъп до допълнителни активи или пазари. разчита на неутралната за риска рамка за ценообразуване на Black-Scholes. Използвано е въз основа на предположението, че финансирането се извършва при безрискова ставка. XVA беше представен за справяне с недостатъците на модела за ценообразуване на Black-Scholes. Той коригира рамката на Black-Scholes, за да отчете рисковете, които моделът не успява да улови.
Видове корекции на Х-стойност
1. Корекция на кредитната оценка (CVA)
Корекция на кредитната оценка (CVA) Коригиране на кредитната оценка (CVA) Коригирането на кредитната оценка (CVA) е цената, която инвеститорът би платил, за да хеджира кредитния риск на контрагента от деривативен инструмент. Той намалява марката до пазарна стойност на актив със стойността на CVA. изчислява стойността на кредитния риск на контрагента. Той отчита възможността другата страна в транзакцията да не изпълни задълженията си. Това е разликата между безрисковия портфейл и истинската стойност на портфейла.
Формула на CVA
Където:
- L * е действителните загуби, които могат да възникнат във времевия интервал.
- Q е неутралната за риска вероятност
- е конкретното време, когато ще се случи по подразбиране
L * се получава, както следва:
Където:
- LDG е загубата, зададена по подразбиране
- EE е прогнозната експозиция
- PD е вероятността по подразбиране
Ако приемем, че скоростта на възстановяване по подразбиране е известна константа, общият израз на CVA е както следва:
Математическият израз по-горе потвърждава, че съществува връзка между банковата експозиция и кредитното качество на контрагента.
CVA бюро
В инвестиционните банки от първи ред се създава CVA бюро извън бюрото за търговия. Тайната на управлението на бюро CVA е да се постигне баланс между поемането на риск и активното хеджиране. Хеджирането на бюрото за парични средства за потенциални загуби, причинени от неизпълнение на контрагента. Другата функция е да се намали капиталът, необходим по изчислението на Базел III.
2. Корекция на оценката на финансирането (FVA)
FVA се отнася до разходите за финансиране на необезпечен извънборсов деривативен инструмент, чиято цена е над безрисковия процент Безрисков процент Безрисковият процент на възвръщаемост е лихвеният процент, който инвеститорът може да очаква да спечели от инвестиция, която носи нулев риск. На практика безрисковият лихвен процент обикновено се счита за равен на лихвата, платена по 3-месечна държавна хазна, обикновено най-безопасната инвестиция, която инвеститорът може да направи. . То се отнася до оценката на настоящата стойност на разходите за пазарно финансиране в ценообразуването на деривати през първия ден, вместо да се разпределят разходите през живота на деривата. FVA зависи от размера и времето на базисните експозиции и пазарните ставки на финансиране
Нетен разход за финансиране (където FVA е по-голям от нула) или полза (когато FVA е по-малък от нула) възниква, когато не обезпечен дериват е хеджиран с изчистени договори, които изискват парично обезпечение. Корекцията на оценката на финансирането се влияе от разликата между цената на средствата на банката и лихвения процент, използван от клиринговата къща. Банките получават средствата си по LIBOR LIBOR LIBOR, което е съкращение от Лондонската междубанкова офертна ставка, се отнася до лихвения процент, който банките в Обединеното кралство начисляват на други финансови институции за краткосрочен заем с падеж от един ден до 12 месеца в бъдеще. LIBOR действа като база за сравнение на краткосрочните лихвени проценти, докато клиринговите къщи използват безрисковия процент по депозитите в брой.
Следват основните корекции на компонентите на FVA:
1. Корекция на обезщетението за финансиране
Корекцията на доходите за финансиране възниква, когато банката придобие дериват в позиция на пасив. Например, банка купува дериват с отрицателна пазарна стойност в замяна на пари в брой. След това паричните средства могат да се инвестират в генериращи приходи предприятия. При липса на парични средства банката прибягва до набиране на външно финансиране, което може да струва скъпо на компанията.
2. Корекция на разходите за финансиране
Това е обратното на корекцията на обезщетението за финансиране. Корекция на разходите за финансиране възниква, когато банка придобие дериват с положителна стойност. Вместо да получава пари в брой, банката плаща пари в брой за деривата на актива. Разходите, направени за финансиране на покупката, се разглеждат като форма за набиране на финансиране за инвестиции.
3. Корекция на капиталовата оценка (KVA)
Корекцията на капиталовата оценка се различава от корекцията на кредитната оценка. По закон банките са длъжни да държат големи капиталови резерви в подготовка за неочаквани пазарни и оперативни загуби. Впоследствие BASEL III Базел III Споразумението Базел III е набор от финансови реформи, разработен от Базелския комитет за банков надзор (BCBS), с цел засилване на увеличените изисквания за капиталов резерв за банките, които държат договори за деривати. Кредитната оценка коригира допълнителния регулаторен капитал. Корекцията е свързана с всички договори за деривати, но има тенденция да бъде по-наказателна при сделки с извънборсови деривати, които не са разрешени.
Понастоящем има предизвикателства при използването на корекции на кредитната оценка поради разликите в моделите на капитала между банките. Банките със стандартни модели на капитал често са рестриктивни при факторинг при бъдещи промени в капитала на пазара на деривати.
От друга страна, банките, използващи усъвършенствани методи, са съобразени с бъдещите промени в регулаторния капитал. Такива мерки са насочени към защита на банката от изписването на дългосрочни договори, които могат да бъдат засегнати от бъдещите изисквания за регулаторен капитал.
Свързани четения
Finance е официалният доставчик на финансово моделиране и оценка на анализа (FMVA) ™ FMVA® сертифициране Присъединете се към 350 600+ студенти, които работят за компании като Amazon, JP Morgan и Ferrari, сертифицирана програма, предназначена да превърне всеки във финансов анализатор от световна класа.
За да продължите да учите и развивате знанията си за финансов анализ, горещо препоръчваме допълнителните ресурси по-долу:
- Фючърси и форуърди Фючърсите и форуърдите Фючърсни и форуърдни договори (по-често наричани фючърси и форуърди) са договори, които се използват от бизнеса и инвеститорите за хеджиране срещу рискове или спекулации. Фючърсите и форуърдите са примери за деривативни активи, които извличат стойността си от базовите активи.
- Ръководство за търговия със стоки Ръководство за тайни за стокова търговия Успешните търговци на стоки познават тайните на търговията със стоки и правят разлика между търговията с различни видове финансови пазари. Търговията със стоки се различава от търговията с акции.
- Договор за хеджиране Договор за хеджиране Договор за хеджиране се отнася до инвестиция, чиято цел е да намали нивото на бъдещите рискове в случай на неблагоприятно движение на цените на даден актив. Хеджирането осигурява своеобразно застрахователно покритие за защита срещу загуби от инвестиция.
- Модели за ценообразуване с опция Модели за ценообразуване с опция Модели за ценообразуване с опция са математически модели, които използват определени променливи за изчисляване на теоретичната стойност на опцията. Теоретичната стойност на