Коригирана бета - преглед, CAPM, проблеми, техники

Коригираната бета има тенденция да оценява бъдещата бета на дадена ценна книга. Това е историческа бета версия, коригирана, за да отразява тенденцията бета да се връща средно - бета стойността на CAPM ще се движи към средната пазарна стойност от 1 с течение на времето.

Бета оценката, базирана чисто на исторически данни - известна като некоригирана бета - не е добър показател за бъдещето. В резултат на различните избори в използвания период от време, интервалален ефект и пазарен индекс, различните услуги коригират своите бета на регресия към един и използват коригираната бета версия за изчисляване на очакваната възвръщаемост.

Обобщение

  • Коригираната бета версия оценява бъдещата бета версия на сигурността. Това е историческа бета версия, коригирана да отразява тенденцията бета да се връща към средната стойност.
  • Бета измерва нестабилността на ценната книга или системния риск по отношение на движенията на общия пазар.
  • Тъй като повечето компании са склонни да растат по размер, да стават по-разнообразни и да притежават повече активи, с течение на времето техните бета стойности се колебаят по-малко, което води до реверсия на бета средната стойност.

Какво е бета?

Бета измерва нестабилността или системния риск на ценната книга по отношение на движенията на общия пазар. Оценява се чрез регресиране на възвръщаемостта на всеки актив спрямо възвръщаемостта на индекс, представляващ пазарния портфейл, за разумен период.

Той измерва риска, добавен към диверсифициран портфейл и е съсредоточен около един. Акция, която се движи повече от пазара, показва бета повече от 1.0, а акция, която се движи по-малко от пазара, показва бета по-малко от 1.0. Запасите с ниско ниво на бета са по-малко рискови и постигат по-ниска възвръщаемост от запасите с висока бета.

Бета = Дисперсия / Ковариация

Модел за ценообразуване на капитала (CAPM)

Моделът за определяне на капиталовите активи (CAPM) очертава връзката между очакваната възвръщаемост на активите и системния риск Систематичен риск Систематичният риск е онази част от общия риск, която е причинена от фактори, независещи от конкретна компания или физическо лице. Систематичният риск се причинява от фактори, които са външни за организацията. Всички инвестиции или ценни книжа са обект на систематичен риск и следователно това е недиверсифицируем риск. - измерено чрез ковариацията на възвръщаемостта на инвестицията с възвръщаемостта на пазара. Положителната ковариация показва, че възвръщаемостта се движи в същата посока, докато отрицателната ковариация показва, че те се движат обратно.

Моделът описва индивидуалната възвръщаемост на акциите като функция от общата възвръщаемост на пазара и приема нулеви транзакционни разходи. Той заключава, че оптимално диверсифицираният портфейл включва всеки търгуван актив на пазара, а рискът от инвестиция е рискът, добавен към диверсифицирания портфейл. Очакваната възвръщаемост се изчислява като:

Очаквана възвръщаемост = безрисков процент + (бета * премия за пазарен риск)

Коригирана бета - Очаквана формула за връщане

Важни наблюдения:

  • Ако бета на отделно портфолио е 1, тогава:

Връщане на актива = Средна пазарна възвръщаемост

  • Бета представлява наклонът на линията, която е най-подходяща.
  • Очаква се активът да генерира поне безрискова норма на възвръщаемост.

Проблеми с оценката на бета

1. Избор на пазарен индекс

В действителност няма индекси, които да се доближават до пазарния портфейл. Вместо това индексите на пазара на акции и индексите на пазара с фиксиран доход включват само подмножество от ценни книжа на всеки пазар и не са изчерпателни.

S&P 500 - най-широко използваният индекс за бета оценка за американски компании - включва само 500 от хилядите акции, които се търгуват на американския пазар. Индексите, използвани на нововъзникващите пазари Развиващи се пазари "Развиващи се пазари" е термин, който се отнася до икономика, която преживява значителен икономически растеж и притежава някои, но не всички характеристики на даден включва много малко компании и са склонни да бъдат още по-тесни.

2. Въздействие на интервала на връщане

Изборът на интервал за връщане също влияе върху бета оценките. Теорията не посочва дали възвръщаемостта трябва да се измерва ежедневно, седмично, месечно, тримесечно или годишно. Бета коефициентът Бета коефициент Бета коефициентът е мярка за чувствителност или корелация на ценна книга или инвестиционен портфейл с движенията на общия пазар. Можем да извлечем статистическа мярка за риск чрез сравняване на възвръщаемостта на отделна ценна книга / портфейл с възвръщаемостта на общия пазар на ценната книга варира в зависимост от честотата на връщане. Феноменът е посочен като пристрастие към интервалиращия ефект при бета.

Активите не се търгуват непрекъснато и в резултат на такъв проблем с нетъргуването може да се повлияе бета оценката - нетъргуването по време на период на връщане може да намали измерената корелация с пазарния индекс.

Бета, изчислени през по-кратки интервали, вероятно ще покажат значително отклонение поради проблема с нетъргуването. Неликвидните компании отчитат по-нисък бета, отколкото биха предположили, а ликвидните компании отчитат по-висок бета, отколкото е оправдано.

3. Избор на времеви хоризонт

Моделите за възвръщаемост на риска са мълчаливи за периода от време, който трябва да се използва за оценка на бета. Докато избирате период от време за бета оценка, трябва да бъдете внимателни по отношение на компромиса. Като се върнем по-назад във времето, въпреки че има предимство да включим повече наблюдения в регресията, това може да бъде компенсирано от факта, че самата компания може да се е променила по отношение на своя бизнес микс, характеристики и ливъридж с течение на времето.

Бета корекция на Blume

Техниката на Блум е предложена от Маршал Е. Блум, който е професор по финанси на Хауърд в Университета на Пенсилвания, през 1975 г. в своя доклад „Бета и техните тенденции към регресия“. Според Блум има тенденция бета да се сближава към средната стойност на всички бета. Той описва тенденцията чрез коригиране на исторически бета-версии за коригиране на бета-теста до връщане към 1, като се приема, че корекцията в един период е добра оценка за следващия период.

Помислете за бета за всички запаси j в период 1, βj1 и бета за същите запаси j в последователния период 2, βj2. Освен това бетите в период 2 се регресират спрямо бетите за период 1, за да се получи следното уравнение:

βj2 = b0 + b1βj1

Техника на Васичек

Vasicek (1973) коригира минали бета към средната бета, като модифицира всяка бета в зависимост от грешката на вземане на проби за бета. Ако β1 е средната бета, в извадката от запаси, през историческия период, тогава техниката на Vasicek включва вземане на средно претеглена β1 и историческата бета за сигурност j.

Оценка на Bloomberg

Коригирана бета = бета на регресията (0.67) + 1.00 (0.33)

Защо да настройвате бета към един?

Изследванията показват, че с течение на времето има обща тенденция бета версиите на всички компании да се сближат към една. Интуитивно, това не би трябвало да е изненадващо. Тъй като повечето компании са склонни да растат по размер, да стават по-разнообразни и да притежават повече активи, с течение на времето техните бета стойности се колебаят по-малко, което води до реверсия на бета средната стойност.

Свързани четения

Finance е официалният доставчик на сертифициран банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ Сертифициране на CBCA ™ Сертифицираният банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ е глобален стандарт за кредитни анализатори, който обхваща финанси, счетоводство, кредитен анализ, анализ на паричните потоци, моделиране на завети, изплащане на заеми и др. програма за сертифициране, предназначена да превърне всеки във финансов анализатор от световна класа.

За да продължите да учите и развивате знанията си за финансов анализ, горещо препоръчваме допълнителните ресурси по-долу:

  • Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) е нестабилността на възвръщаемостта на даден бизнес, без да се отчита неговият финансов ливъридж. Той взема предвид само неговите активи. Той сравнява риска от ненадеждна компания с риска на пазара. Той се изчислява, като се вземе бета на собствения капитал и се раздели на 1 плюс данъчно коригирания дълг към собствения капитал
  • Инвестиционен хоризонт Инвестиционен хоризонт Инвестиционният хоризонт е термин, използван за определяне на продължителността на времето, през което инвеститорът се стреми да поддържа портфейла си, преди да продаде своите ценни книжа с цел печалба. Инвестиционният хоризонт на индивида се влияе от няколко различни фактора. Въпреки това, основният определящ фактор често е размерът на риска, който инвеститорът
  • Норма на възвръщаемост Норма на възвръщаемост Нормата на възвръщаемост (ROR) е печалбата или загубата на инвестиция за период от време, съпоставен с първоначалната цена на инвестицията, изразена като процент. Това ръководство преподава най-често срещаните формули
  • Безрисков процент Безрисков процент Безрисковият процент на възвръщаемост е лихвеният процент, който инвеститорът може да очаква да спечели от инвестиция, която носи нулев риск. На практика безрисковият лихвен процент обикновено се счита за равен на лихвата, платена по 3-месечна държавна хазна, обикновено най-сигурната инвестиция, която инвеститорът може да направи.