Ценообразуване на облигации - формула, как да се изчисли цената на облигациите

Ценообразуването на облигациите е емпиричен въпрос в областта на финансовите инструменти Публични ценни книжа Публичните ценни книжа или търгуемите ценни книжа са инвестиции, които се търгуват открито или лесно на пазара. Ценните книжа са или собствени, или дългови. . Цената на облигацията зависи от няколко характеристики, присъщи на всяка емитирана облигация. Тези характеристики са:

  • Купон или липса на такъв
  • Главна / номинална стойност
  • Доходност до падеж
  • Периоди до падеж

Като алтернатива, ако цената на облигацията и всички характеристики с изключение на една са известни, може да се реши последната липсваща характеристика.

Ценообразуване на облигации как се определя цената на облигационната тема

Ценообразуване на облигации: купони

Облигацията може да се доставя или да не се доставя с приложени купони. Купонът е посочен като номинален процент от номиналната стойност (главницата) на облигацията. Всеки талон може да бъде осребрен за период за този процент. Например, купон от 10% за облигация с номинална стойност 1000 щ.д. може да се изкупи всеки период.

Една облигация може да се доставя и без купон. В този случай облигацията е известна като облигация с нулев купон. Облигации с нулев купон Оригинална емисия Отстъпка за оригинална емисия (OID) е вид дългови инструменти. Често облигации, OID се продават на по-ниска стойност от номиналната, когато са издадени, следователно D в OID. При падежа номиналната стойност се изплаща на инвеститора. Получената разлика е печалба за инвеститора и на практика представлява лихвата, платена от кредитополучателя или емитента. обикновено са на по-ниска цена от облигациите с купони.

Ценообразуване на облигации: Главна / номинална стойност

Всяка облигация трябва да идва с номинална стойност Номиналната стойност Номиналната стойност е номиналната или номиналната стойност на облигация, акция или купон, както е посочено в сертификата за облигации или акции. Това е статична стойност, определена към момента на издаване и за разлика от пазарната стойност, тя не се колебае редовно. което се изплаща на падежа. Без главната стойност облигацията нямаше да има полза. Главната стойност се изплаща на заемодателя (купувача на облигации) от кредитополучателя (емитента на облигациите). Облигацията с нулев купон не плаща купони, но ще гарантира главницата на падежа. Купувачите на облигации с нулев купон получават лихва от облигацията, която се продава с отстъпка до нейната номинална стойност.

Купонна облигация плаща купони всеки период и купон плюс главница на падежа. Цената на облигацията включва всички тези плащания, дисконтирани при доходността до падежа.

Ценообразуване на облигации: Доходност до падеж

Облигациите са на цена, за да донесат определена възвръщаемост на инвеститорите. Облигация, която се продава с премия (където цената е над номиналната стойност) ще има доходност до падежа, която е по-ниска от лихвения процент. Като алтернатива, причинно-следствената връзка между доходността до падежа Разходи за дълг Разходите за дълга са възвръщаемостта, която една компания предоставя на своите притежатели на дългове и кредитори. Цената на дълга се използва при изчисленията на WACC за анализ на оценката. и цената може да бъде обърната. Една облигация може да бъде продадена на по-висока цена, ако планираната доходност (пазарен лихвен процент) е по-ниска от лихвения процент. Това е така, защото притежателят на облигацията ще получи купонни плащания, които са по-високи от пазарния лихвен процент, и следователно ще плати премия за разликата.

Ценообразуване на облигации: Периоди до падежа

Облигациите ще имат определен период от падеж. Това обикновено са годишни периоди, но могат да бъдат и полугодишни или тримесечни. Броят на периодите ще бъде равен на броя на купонните плащания.

Стойността на парите във времето

Облигациите се определят въз основа на стойността на парите във времето. Всяко плащане се дисконтира към текущото време въз основа на доходността до падежа (пазарен лихвен процент). Цената на облигацията обикновено се определя от:

P (T0) = [PMT (T1) / (1 + r) ^ 1] + [PMT (T2) / (1 + r) ^ 2] ... [(PMT (Tn) + FV) / (1 + r) ^ n]

Където:

  • P (T0) = Цена по време 0
  • PMT (Tn) = Купонно плащане по време N
  • FV = бъдеща стойност, номинална стойност, главна стойност
  • R = Доходност до падеж, пазарни лихвени проценти
  • N = Брой периоди

Ценообразуване на облигации: основни характеристики

Ceteris paribus, всички останали са равни:

  • Облигацията с по-висок лихвен процент ще бъде по-висока
  • Облигацията с по-висока номинална стойност ще бъде по-висока
  • Облигацията с по-голям брой периоди до падежа ще бъде по-висока
  • Облигацията с по-висока доходност до падеж или пазарни лихви ще бъде по-ниска

По-лесен начин да запомните това е, че облигациите ще имат по-висока цена за всички характеристики, с изключение на доходността до падежа. По-високата доходност до падежа води до по-ниски цени на облигациите.

Ценообразуване на облигации: Други „меки“ характеристики

Описаните по-горе емпирични характеристики засягат емисиите на облигации, особено на първичния пазар. Съществуват обаче и други характеристики на облигациите, които могат да повлияят на ценообразуването на облигациите, особено на вторичните пазари. Това са:

  • Кредитоспособност на емитиращата фирма
  • Ликвидност на търговията с облигации
  • Време за следващо плащане

Фирмена кредитоспособност

Облигациите се оценяват въз основа на кредитоспособността на емитиращата фирма. Тези рейтинги варират от AAA до D. Облигациите с рейтинг по-високи от А обикновено са известни като облигации с инвестиционен клас, докато всичко, което е по-ниско, е разговорно известно като боклуци.

Нежеланите облигации ще изискват по-висока доходност до падежа, за да компенсират по-високия си кредитен риск. Поради това боклуците се търгуват на по-ниска цена от облигациите с инвестиционен клас.

Ликвидност на облигациите

Облигациите, които се търгуват по-широко, ще бъдат по-ценни от облигациите, които се търгуват рядко. Интуитивно, инвеститорът ще бъде предпазлив да закупи облигация, която впоследствие би била по-трудна за продажба. Това понижава цените на неликвидните облигации.

Време за плащане

И накрая, времето до следващото плащане на купон влияе върху „действителната“ цена на облигацията. Това е по-сложна теория за ценообразуване на облигации, известна като „мръсно“ ценообразуване. Мръсното ценообразуване отчита лихвата, която се натрупва между купонните плащания. С приближаването на плащанията притежателят на облигации трябва да изчака по-малко време, преди да получи следващото си плащане. Това кара цените стабилно да се повишават, преди да паднат отново веднага след плащане на купон.

Научете повече за облигациите

  • Търговия с фиксиран доход Търговия с фиксиран доход Търговията с фиксиран доход включва инвестиране в облигации или други инструменти за дългово обезпечение. Ценните книжа с фиксиран доход имат няколко уникални атрибута и фактори, които
  • Условия за облигации Определения за облигации с фиксиран доход Определения за най-често срещаните условия за облигации и фиксиран доход. Анюитет, безсрочност, лихвен процент, ковариация, текуща доходност, номинална стойност, доходност до падежа. и т.н.
  • Пазари на дългови капитали Пазари на дългови капитали (DCM) Групата на пазарите на дългови капитали (DCM) отговарят за прякото консултиране на корпоративните емитенти относно набирането на дълг за придобиване, рефинансиране на съществуващ дълг или преструктуриране на съществуващ дълг. Тези екипи работят в бързо движеща се среда и работят в тясно сътрудничество с консултантски партньор
  • График на дълга График на дълга График на дълга излага целия дълг, който има бизнесът, в график, базиран на неговия матуритет и лихвен процент. При финансовото моделиране разходите за лихви протичат