Изрязването е обща практика на агенциите за кредитен рейтинг да сравняват рейтингите на различни емитенти в един клас задължения или тясно свързани лица. Използва се сравнение на рейтингите на различни компании, за да се отразят специфичните за кредита рискове. Задълженията могат да бъдат намалени или по-високи поради различната степен на загуби, в случай на неизпълнение.
По време на оценка компанията може да избере нивото на дълга, който издава, при спазване на съществуващите споразумения. Общият кредитен рейтинг на емитента Кредитен рейтинг Кредитният рейтинг е становище на конкретна кредитна агенция относно способността и желанието на дадено предприятие (правителство, бизнес или физическо лице) да изпълни своите финансови задължения в пълнота и в рамките на установените срокове. Кредитният рейтинг също така означава вероятността длъжникът да не изпълни задълженията си. може да се различава от рейтинга на такива задължения. Приоритетите имат значение само ако дадена компания е в несъстоятелност. Ако обаче дадено предприятие уреди всички свои задължения по график, заповедта за старшинство е без значение.
Обобщение
- Намачването е практика от различни издатели на рейтинги в рамките на клас задължения за сравняване на кредитните рейтинги за различни издатели.
- Standard & Poor's Corporation (S&P) и Moody's Investors Service (Moody's) са най-популярните агенции за кредитен рейтинг.
- Насичането позволява пасивите да бъдат нарязвани по-високи или по-ниски, въз основа на степента на загубите в случай на неизпълнение.
Разбиране на концепцията за нарязване
Две големи компании за кредитен рейтинг са Standard & Poor's Corporation (S&P) и Moody's Investors Service (Moody's). Двамата доставчици на индекси предоставят информация относно специфичните за риска оценки. Също така агенциите за кредитен рейтинг сравняват рейтингите на различни емитенти в рамките на един клас задължение.
Качеството на дълговете идва с двоен смисъл. Първо, той показва вероятността от неизпълнение, което се определя с помощта на финансови коефициенти Финансови коефициенти Финансовите коефициенти се създават с използване на числови стойности, взети от финансовите отчети, за да се получи значима информация за дадена компания, включително вариация в паричните потоци и покритие на лихвите. Второ, показва скоростта на възстановяване след подразбиране. Последната характеристика зависи от броя на наличните активи и от езика на споразумението.
Продаваемостта на активите на емитента определя степента на възстановяване. Освен това, ако дадено дружество по подразбиране издава единична емисия, всичките му дългове незабавно се изплащат. По този начин шансовете за неизпълнение на проблеми на дадена компания са равни, с изключение на процентите на възстановяване, които могат да варират в зависимост от проблемите.
Основните техники, използвани като основа за инструментите за засичане, са корпоративен рейтинг на семейството или необезпеченият дълг на длъжника. Структурната подчиненост на дълговете, които се издават от дъщерни дружества, също е изрязана, в зависимост от S&P. Например дълговете на дъщерно дружество биха могли да бъдат оценени по-високо от тези на холдинговото дружество, тъй като последното притежава пряко активите и паричния поток на цялото предприятие.
Moody's Актуализирано ръководство за изрязване
Референтните нива на очакваните загуби определят рейтинга на Moody's. Индексите се прилагат както за основни корпоративни емитенти, така и за структурирани финансови транзакции. Идеализираните очаквани загуби на Moody's показват следните характеристики:
- Процентната разлика в риска за рейтингови категории Ba2 и по-висока и спрямо една по-висока категория е 45% или по-висока.
- Процентната разлика в рисковете за рейтингови категории Ba3 и по-ниски и спрямо една по-висока категория е под 45%.
Moody's Investors Service приложи горната логика, за да разработи опростени насоки за подрязване, основано на подчинение, което се използва по-често. Ако старшият необезпечен или CFC е Ba2, се прилага следната методология:
- Старши обезпечени облигации: +1 прорез над основата
- Старши необезпечени облигации: 0 база
- Старши подчинен: -1 стълб под основата
- Подчинени облигации: -1 степен под основата
- Младши подчинени облигации: -1 степен под основата
- Привилегировани акции Привилегировани акции Привилегированите акции (привилегировани акции, привилегировани акции) са класът на притежание на акции в корпорация, която има претенции за приоритет върху активите на компанията пред обикновените акции. Акциите са по-старши от обикновените акции, но са по-малки от дълга, например облигации. : -2 прореза под основата
Ако старшият необезпечен или CFC е Ba3, се прилага следната методология:
- Старши обезпечени облигации: +1 прорез над основата
- Старши необезпечени облигации: 0 база
- Старши подчинени: -2 прореза под основата
- Подчинени облигации: -2 прореза под основата
- Младши подчинени облигации: -2 или -3 прореза под основата
- Предпочитан запас: -2 или -4 прореза под основата
Изрязване на хибридни ценни книжа
Горните насоки може да не уловят напълно рисковете, свързани със съвременните хибридни ценни книжа. Хибридни ценни книжа Хибридните ценни книжа са инвестиционни инструменти, които съчетават характеристиките на чисти акции и чисти облигации. Ценните книжа са склонни да предлагат по-висока възвръщаемост от чисто ценни книжа с фиксиран доход като облигации, но по-ниска възвръщаемост от ценни книжа с променлив доход като акции. . В някои случаи на емитентите може да бъде разрешено да пропуснат дивиденти, без непременно да причиняват по-широко неизпълнение. Следните въпроси възникват, когато се опитваме да оправдаем постепенно изрязване извън резултатите, базирани на субординацията:
- Дали рискът от плащания е отложен материал
- Дали очакваните загуби, произтичащи от отлагане, са достатъчно големи, за да оправдаят изрязване
По време на сравнението на относителните нива на потенциални загуби, анализаторите не само се фокусират върху разликата в загубата по главница, но и върху вероятността хибридната ценна книга да падне при неизпълнение при необичайни обстоятелства. Въпреки това компаниите рядко упражняват опцията за отлагане.
Общо правило при хибридните ценни книжа е, че изрязването е ограничено до насоки за предпочитани акции. Например, не би било оправдано по-нататъшно изрязване за хибридна защита, която вече беше нарязана два пъти.
Приложения на Notching
Насоките за изрязване предоставят корпоративни рейтинги, които се прилагат за всички отрасли, освен когато условията на увеличените загуби надхвърлят установените стандарти. Пресичане се открива в банките, презастрахователи Презастрахователни компании Презастрахователните компании, известни още като презастрахователи, са компании, които осигуряват застраховки на застрахователни компании. С други думи, презастрахователните дружества са компании, които получават застрахователни задължения от застрахователни компании. и европейски нефинансови корпоративни емитенти. В банките рейтингът на Moody's използва старшия необезпечен рейтинг на емитента като отправна точка за оценка на индексите в подчинени задължения.
В случай на старши застрахователи, необезпеченият дълг се оценява на същото ниво като рейтинга за застрахователна финансова сила (IFSR), което е основата, на която първичните застрахователи оценяват своите дългови рейтинги. За европейските нефинансови корпоративни емитенти издаването на привилегировани акции е рядкост в европейските страни поради корпоративна злоупотреба.
Освен това някои емитенти не издават своите предпочитани акции. В резултат на това насоките за предпочитаните акции винаги следват насоките на Moody за хибридни ценни книжа.
Още ресурси
Finance предлага сертифициран банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ Сертифициране на CBCA ™ Сертифицираният банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ е глобален стандарт за кредитни анализатори, който обхваща финанси, счетоводство, кредитен анализ, анализ на паричните потоци, моделиране на договори, заем изплащания и др. програма за сертифициране за тези, които искат да издигнат кариерата си на следващото ниво. За да продължите да учите и развивате своята база знания, моля, проучете допълнителните съответни ресурси по-долу:
- Емитенти на облигации Емитенти на облигации Има различни видове емитенти на облигации. Тези емитенти на облигации създават облигации, за да заемат средства от притежателите на облигации, които да бъдат изплатени на падежа.
- Капацитет на дълга Капацитет на дълга Капацитетът на дълга се отнася до общия размер на дълга, който може да възникне и изплати предприятието според условията на споразумението за дълга.
- Собствен капитал срещу фиксиран доход Капитал срещу фиксиран доход Капитал срещу фиксиран доход. Капиталът и продуктите с фиксиран доход са финансови инструменти, които имат много важни разлики, които всеки финансов анализатор трябва да знае. Капиталовите инвестиции обикновено се състоят от акции или фондове, докато ценните книжа с фиксиран доход обикновено се състоят от корпоративни или държавни облигации.
- Старши и подчинен дълг Старши и подчинен дълг За да разберем старшия и подчинения дълг, първо трябва да прегледаме капиталовия стак. Капиталовият капитал класира приоритета на различните източници на финансиране. Старшият и подчиненият дълг се отнасят до техния ранг в капиталовия пакет на компанията. В случай на ликвидация първо се изплаща старши дълг