При оценката можем да намерим полезни прозрения, като сравним теориите, вградени в различни модели за оценка, с които разполагаме. При изготвянето на модел за оценка обаче става очевидно важно прозрение. Когато се опитваме да прогнозираме бъдещите парични потоци Безценни ръководства за оценка, за да научим най-важните концепции със собствено темпо. Тези статии ще ви научат на най-добрите практики за бизнес оценка и как да оцените компанията, използвайки сравним анализ на компанията, моделиране на дисконтиран паричен поток (DCF) и предшестващи транзакции, както се използват при инвестиционно банкиране, проучване на акции на компания, съществува компромис между сложността на нашите предположения и надеждността на нашите оценки Какво е финансово моделиране Финансовото моделиране се извършва в Excel за прогнозиране на финансовите резултати на компанията. Преглед на това какво е финансово моделиране,как и защо да се изгради модел. . Колкото по-сложни и усъвършенствани са нашите предположения, толкова повече подвижни парчета се използват, за да стигнем до нашите оценки. Когато има повече подвижни фигури, вградени в нашите предположения, толкова по-малко надеждни стават нашите оценки. Това е така, защото в бъдеще нищо не е гарантирано и колкото повече оценки използваме, вероятността от фалшиви положителни резултати се увеличава.
Започвайки с най-основните компоненти на оценката ни позволява да станем по-предпазливи инвеститори, като ни позволява да избираме предположения, които са най-важни за нас, и тези, в които сме най-уверени. Като цяло предположенията, в които инвеститорите могат да бъдат по-уверени, са тези че компанията е заявила публично, тези, които изследват анализатори Research Analyst Изследователският анализатор е отговорен за изследване, анализ, интерпретация и представяне на данни, свързани с пазари, операции, финанси / счетоводство, икономика и клиенти. направят консенсус и тези, които остават относително последователни във времето. Тези предположения са свързани с непарични такси на компанията Некасови разходи Некасовите разходи се появяват в отчета за доходите, тъй като счетоводните принципи изискват те да бъдат записани, въпреки че всъщност не са платени с пари в брой.и нейната политика за реинвестиране. Предположенията, в които инвеститорите като цяло са по-малко уверени, но тези, които оказват най-силно въздействие върху оценката на компанията, е скоростта, с която очакваме компанията да расте.
Следващите модели се опитват да илюстрират въздействието на тези предположения върху оценката на компанията, за да идентифицираме теоретичните прозрения, които са най-полезни за нас на практика.
Модел за оценка на стабилен растеж
По-рано в тази поредица разгледахме основните разлики между FCFF и FCFE в цената на капитала. Разходите за капитал Разходите за капитал са минималната норма на възвръщаемост, която бизнесът трябва да спечели, преди да генерира стойност. Преди даден бизнес може да реализира печалба, той трябва поне да генерира достатъчно приходи, за да покрие разходите за финансиране на своята дейност. използва се при сконтиране, както и при третиране на дълг. В модела за стабилна оценка на растежа ще се стремим да анализираме как опростяването на предположението за скоростта на растеж влияе върху оценката на компанията, като изолираме нейното въздействие върху всеки вид паричен поток.
Изтеглете безплатен шаблон на Excel
Въведете вашето име и имейл във формата по-долу и изтеглете безплатния шаблон сега!
Стъпки:
- Въведете входните данни на модела, както следва: съотношение на дълга, очакван темп на растеж, цена на детерминантите на собствения капитал (безрискова ставка, бета, премия за риск на собствения капитал), разходи за детерминанти на дълга след данъци (разходи за дълга преди данъци, данъчна ставка) Моделът изчислява цената на капитала и цената на собствения капитал и в двата модела на стабилен растеж.
- Моделът FCFF изчислява стойността на фирмата, докато моделът FCFE изчислява стойността на собствения капитал, използвайки формулата за нарастващо непреходност, използвайки FCFF и FCFE от 1 година.
- Разделът за чувствителност изчислява стойността на фирмата и стойността на нейния собствен капитал чрез прилагане на различни темпове на растеж към FCFF и FCFE на фирмата.
- Стойността спрямо очаквания растеж изобразява горните констатации, за да се илюстрира с това колко се увеличават стойностите на фирмата и собствения капитал с увеличаване на очаквания темп на растеж.
Модел за двустепенна оценка
Двустепенните модели за оценка използват различни темпове на растеж в предполагаем период на „висок растеж“ и „стабилен“ период. Този тип модел на оценка може да се използва за оценка на компании, където първият етап има краен, нестабилен / неустойчив темп на растеж, а вторият етап има безкраен, стабилен / устойчив темп на растеж. Освен това можем да направим ограничаващото предположение, че темпът на растеж не може да надвишава безрисковия процент за неопределено време. Интуитивно, ако мислим за безрисковия процент като прокси за темповете на растеж на икономиката, тогава всеки темп на растеж, който непрекъснато надвишава това, предполага нереалистично очакване, че фирмата в крайна сметка ще изпревари икономиката по размер.
Моделът за дисконтиране на дивидент използва среднопретегления метод за определяне на очаквания темп на растеж във фазата на висок растеж. Използването на комбинация от исторически темпове на растеж, консенсусни оценки и фундаментален устойчив темп на растеж е до голяма степен произволна предположение, но въпреки това са най-надеждните прокси, с които разполагаме за оценка на растежа. Двустепенният DDM сумира настоящите стойности на дивидентите във фаза на висок растеж и фаза на стабилен растеж, за да достигне стойността на акциите. Тази оценка се разделя на сумата от частите, което ни позволява да измерим стойността на растежа във всяка фаза. В този пример наблюдаваме, че по-голямата част от оценката се дължи на фазата на висок растеж.
Двустепенният модел на отстъпка FCFF е познат. Това е традиционният модел на DCF, който се използва на практика от финансовите специалисти по целия свят. Двуетапният FCFF сумира настоящите стойности на FCFF във фаза на висок растеж и стабилна фаза на растеж, за да достигне стойността на фирмата. Двустепенният FCFE сумира настоящите стойности на FCFE във фазата на висок растеж и стабилна фаза на растеж, за да достигне стойността на фирмата. Оценката за пореден път използва WACC за дисконтиране на FCFF и цената на собствения капитал за дисконтиране на FCFE, а дългът се третира по различен начин във всеки модел за оценка.
Изтеглете безплатен шаблон на Excel
Въведете вашето име и имейл във формата по-долу и изтеглете безплатния шаблон сега!
Прозрения
Моделът за стабилен растеж използва същите предположения на FCFF и FCFE, както са използвани в шаблона за съгласуване на паричния поток Този шаблон за съгласуване на паричните потоци ще ви помогне да правите разлика между EBITDA, CF, FCF и FCFF. EBITDA спрямо паричен поток срещу свободен паричен поток срещу необезпечен свободен паричен поток Има големи разлики между EBITDA, паричен поток, безплатен паричен поток и безплатен паричен поток към фирмата. # 1 EBITDA EBITDA може лесно да се изчисли от работния лист. При оценката на FCFF стигаме до по-нестабилна оценка в сравнение с оценката на FCFE, както е посочено от по-стръмния наклон в графиката на стойността спрямо очаквания растеж. Това може да се обясни с механизма, който стои зад формулата за непрекъснато нарастване, където разликата между цената на капитала и скоростта на растеж се използва в знаменателя.Използването на по-малък лихвен процент води до по-малък знаменател, подлагайки оценката на по-големи колебания.
Двустепенните модели на отстъпка вземат моделите за стабилен растеж и допълнително разширяват предположенията за растеж. Докато 2-степенният DDM използва формулата за търсене на цел, за да присвои произволен темп на растеж, ние можем да наблюдаваме същите прозрения, които сме получили от съгласуването на FCFF и FCFE във всеки от моделите за оценка на FCFF и FCFE на s-етап, като запазим основата входни променливи константа. Но от модела на стабилен растеж знаем, че оценката на FCFF показва стандартно отклонение на стойността, по-голямо от това на FCFE.
Допълнителни ресурси
- Видове множители на оценяване Видове кратни оценки Има много видове кратни оценки, използвани във финансовия анализ. Тези видове множители могат да бъдат категоризирани като кратни на собствения капитал и кратни на корпоративната стойност. Те се използват по два различни метода: сравним анализ на компанията (comps) или прецедентни транзакции (прецеденти). Вижте примери за изчисляване
- Методи за оценка Методи за оценка При оценяване на дадено дружество като действащо предприятие се използват три основни метода за оценка: DCF анализ, сравними компании и предишни сделки. Тези методи за оценка се използват при инвестиционно банкиране, проучване на акции, частен капитал, корпоративно развитие, сливания и придобивания, изкупуване с ливъридж и финанси
- Сравним фирмен анализ Сравним фирмен анализ Как да извършим сравним фирмен анализ. Това ръководство ви показва стъпка по стъпка как да изградите сравним анализ на компанията ("Comps"), включва безплатен шаблон и много примери. Comps е относителна методология за оценка, която разглежда съотношенията на подобни публични компании и ги използва, за да извлече стойността на друг бизнес
- Най-добри практики за финансово моделиране Най-добри практики за финансово моделиране Тази статия е да предостави на читателите информация за най-добрите практики за финансово моделиране и лесно за проследяване, поетапно ръководство за изграждане на финансов модел.