Съвременната теория на портфейла (MPT) се отнася до инвестиционна теория, която позволява на инвеститорите да съберат портфейл от активи, който максимизира очакваната възвръщаемост за дадено ниво на риск. Теорията предполага, че инвеститорите са склонни към риск; за дадено ниво на очаквана възвръщаемост инвеститорите винаги ще предпочитат по-малко рисковия портфейл.
Следователно, според съвременната теория на портфейла, инвеститорът трябва да бъде компенсиран за по-високо ниво на риск чрез по-висока очаквана възвръщаемост. MPT използва основната идея за диверсификация - притежаването на портфейл от активи от различни класове е по-малко рисковано от притежаването на портфейл от подобни активи.
Диверсификация
Диверсификацията е стратегия за разпределение на портфейла, която има за цел да сведе до минимум идиосинкратичния риск Идиосинкратичен риск Идиосинкратичният риск, който понякога се нарича и несистематичен риск, е присъщият риск, свързан с инвестиране в конкретен актив - като акция - чрез притежаване на активи, които не са напълно положително корелирани. Корелацията е просто връзката, която споделят две променливи, и тя се измерва с помощта на коефициента на корелация, който е между -1≤ρ≤1.
- Коефициентът на корелация от -1 показва перфектна отрицателна корелация между два актива. Това означава, че положителното движение в едното е свързано с отрицателно движение в другото.
- Коефициентът на корелация 1 показва перфектна положителна корелация. И двата актива се движат в една и съща посока в отговор на пазарните движения.
Перфектната положителна корелация между активите в даден портфейл увеличава стандартното отклонение / риск на портфейла. Диверсификацията намалява идиосинкратичния риск, като държи портфейл от активи, които не са напълно положително свързани.
Да предположим например, че портфолиото се състои от активи А и В. Коефициентът на корелация за A и B е -0,9. Фигурата показва силна отрицателна корелация Отрицателна корелация Отрицателната корелация е връзка между две променливи, които се движат в противоположни посоки. С други думи, когато променливата А се увеличава, променливата В намалява. Отрицателната корелация е известна също като обратна корелация. Вижте примери, диаграми и - загуба в А вероятно ще бъде компенсирана от печалба в Б. Това е предимството да притежавате диверсифициран портфейл.
Диверсификацията премахва ли риска?
- Идиосинкратичният риск, свързан с портфейла, е по-нисък или незначителен, ако е диверсифициран. Това е така, защото всяка загуба в един актив вероятно ще бъде компенсирана от печалба в друг актив (която е в отрицателна корелация).
- Систематичен риск Систематичен риск Систематичният риск е онази част от общия риск, която се причинява от фактори, независещи от конкретна компания или физическо лице. Систематичният риск се причинява от фактори, които са външни за организацията. Всички инвестиции или ценни книжа са обект на систематичен риск и следователно това е недиверсифицируем риск. се отнася до риска, който е общ за целия пазар, за разлика от идиосинкратичния риск, който е специфичен за всеки актив. Диверсификацията не може да намали системния риск, тъй като всички активи носят този риск.
Портфолиото може да бъде разнообразено по множество начини. Активите могат да бъдат от различни отрасли, различни класове активи, различни пазари (т.е. държави) и от различни нива на риск. Ключът към диверсифицирания портфейл е притежаването на активи, които не са напълно положително свързани.
Портфолио Frontier
Според съвременната теория за портфолиото, границата на портфейла , известна също като ефективна граница, е набор от портфейли, който максимизира очакваната възвръщаемост за всяко ниво на стандартно отклонение (риск). Типична граница на портфолио е илюстрирана по-долу:
Очаквано завръщане
Очакваната възвръщаемост на портфейла е очакваната стойност на вероятностното разпределение на възможната възвръщаемост, която може да предостави на инвеститорите.
Помислете, че инвеститор притежава портфейл с $ 4000, инвестирани в актив Z и $ 1000, инвестирани в актив Y. Очакваната възвръщаемост на Z е 10%, а очакваната възвръщаемост на Y е 3%. Очакваната възвръщаемост на портфейла е:
Очаквана възвръщаемост = [($ 4000 / $ 5000) * 10%] + [($ 1000 / $ 5000) * 3%] = [0,8 * 10%] + [0,2 * 3%] = 8,6%
Стандартно отклонение
Стандартното отклонение измерва нивото на риск или променливост на даден актив. Използва се за определяне на това колко широко са разпределени движенията на активите във времето (по отношение на стойността). Активите с по-широк обхват на движение носят по-висок риск.
Стандартното отклонение на портфейла зависи от:
- В стандартното отклонение на всеки актив в портфейла.
- На тегла на всеки актив
- В корелацията между всеки актив.
Допълнителна информация за това как да се изчисли стандартното отклонение на портфейла може да бъде намерена в статията за вариация на портфолиото на Finance. Вариант на портфолиото. Дисперсията на портфейла е статистическа стойност, която оценява степента на разсейване на възвръщаемостта на портфейла. Това е важна концепция в съвременната инвестиционна теория. Въпреки че статистическата мярка сама по себе си може да не даде значими прозрения, можем да изчислим стандартното отклонение на портфейла, като използваме дисперсия на портфейла. .
Безрискова ставка
Безрисковият процент се отнася до нормата на възвръщаемост, която инвеститорът очаква да спечели от актив с нулев риск. Всички активи носят известна степен на риск; следователно активите, които обикновено имат ниски рискове по подразбиране и фиксирана доходност, се считат за безрискови. Пример за безрисков актив е 3-месечната държавна хазна.
Ефективна граница
Горната част на кривата (точка А нататък) е „ефективната граница“ - това е комбинацията от рискови активи, която максимизира очакваната възвръщаемост за дадено ниво на стандартно отклонение. Следователно всеки портфейл на тази част от кривата предлага възможно най-добрата очаквана възвръщаемост за дадено ниво на риск.
- Точка „А“ на ефективната граница е портфейлът с минимална дисперсия -
комбинацията от рискови активи, която минимизира стандартното отклонение / риск.
- Точка „Б“ е оптималният пазарен портфейл , който се състои от поне един безрисков актив. Той е изобразен с линията, която е допирателна към ефективната граница, която се нарича още линия за разпределение на капитала (CAL).
Линия за разпределение на капитала (CAL)
Линията за разпределение на капитала (CAL) е линия, която изобразява компромиса с риск-възнаграждение на активи, които носят идиосинкратичен риск. Наклонът на ЛКД се нарича коефициент на Шарп, който представлява увеличаване на очакваната възвръщаемост за допълнителна единица стандартно отклонение (съотношение награда към риск).
В графиката по-горе, в точка „B“, съотношението награда / риск (наклонът на ЛКД) е най-високото и именно комбинацията създава оптималния портфейл според MPT.
Допълнителна информация за това как да се изчисли ефективната граница и линия за разпределение на капитала може да бъде намерена във Финансовата линия за разпределение на капитала (CAL) и в статията за оптимално портфолио Разпределение на капитала (CAL) и оптимално портфолио (ЛКД). Линията за разпределение на капитала (CAL) е линия, която графично изобразява профила на риска и печалбата на рисковите активи и може да се използва за намиране на оптималния портфейл. .
Според MPT, рационалните инвеститори, склонни към риск, трябва да държат портфейли, които попадат на ефективната граница (тъй като те осигуряват възможно най-високата очаквана възвръщаемост за дадено ниво на стандартно отклонение). Оптималният портфейл (наричан още „пазарен портфейл“) е комбинацията от активи в точка „Б“, която съчетава един безрисков актив с един рисков актив.
Ключови продукти за вкъщи
Теорията за модерния портфейл се фокусира върху връзката между активите в портфейла в допълнение към индивидуалния риск, който всеки актив носи. Той използва факта, че отрицателно корелираният актив компенсира загубите, възникнали върху друг актив. Например цените на суровия петрол и цените на акциите на авиокомпаниите са в отрицателна корелация.
Портфолио с тегло 50% суров нефт и 50% тегло в авиокомпания е защитено от идиосинкратичния риск, носен от всеки отделен актив. Когато цените на петрола спаднат, цените на акциите на авиокомпаниите вероятно ще се увеличат, компенсирайки загубите, понесени от петролния запас.
Свързани четения
Finance предлага сертифициран банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ Сертифициране на CBCA ™ Сертифицираният банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ е глобален стандарт за кредитни анализатори, който обхваща финанси, счетоводство, кредитен анализ, анализ на паричните потоци, моделиране на договори, заем изплащания и др. програма за сертифициране за тези, които искат да издигнат кариерата си на следващото ниво. За да продължите да учите и развивате своята база знания, моля, проучете допълнителните съответни ресурси по-долу:
- Клас активи Клас активи Клас активи е група от подобни инвестиционни инструменти. Различните класове или видове инвестиционни активи - като инвестициите с фиксиран доход - са групирани заедно въз основа на сходна финансова структура. Те обикновено се търгуват на едни и същи финансови пазари и са обект на същите правила и разпоредби.
- Корелация Корелация Корелацията е статистическа мярка за връзката между две променливи. Мярката се използва най-добре при променливи, които показват линейна връзка помежду си. Пригодността на данните може да бъде визуално представена в разпръснат график.
- Очаквана възвръщаемост Очаквана възвръщаемост Очакваната възвръщаемост на инвестицията е очакваната стойност на вероятностното разпределение на възможната възвръщаемост, която тя може да осигури на инвеститорите. Възвръщаемостта на инвестицията е неизвестна променлива, която има различни стойности, свързани с различни вероятности.
- Коефициент на Шарп Коефициент на Шарп Коефициентът на Шарп е мярка за коригирана възвръщаемост, която сравнява излишната възвръщаемост на инвестицията със стандартното отклонение на възвръщаемостта. Съотношението на Шарп обикновено се използва за измерване на ефективността на дадена инвестиция чрез коригиране на риска.