Многофакторният модел е комбинация от различни елементи или фактори, които са свързани с възвръщаемостта на активите. Моделът използва споменатите фактори, за да обясни пазарното равновесие и цените на активите. В многофакторните модели различни фактори са свързани с определени характеристики (като риск) и това помага да се определи тежестта или значението на този фактор при изчисляване на цената или възвръщаемостта на активите.
Типична мярка за риск е бета, която измерва системния риск. Това е рискът от голям провал на финансова система, при който възниква криза, когато доставчиците на капитал губят доверие в потребителите на капитал на ценна книга по отношение на пазара. Многофакторните модели обикновено се използват от управителите на активи за вземане на инвестиционни решения и оценка на съответния риск, свързан с инвестициите.
Обобщение
- Многофакторният модел е комбинация от различни елементи или фактори, които са свързани с възвръщаемостта на активите. Моделът използва споменатите фактори, за да обясни пазарното равновесие и цените на активите.
- Трите основни типа многофакторни модели са макроикономически факторни модели, основни факторни модели и статистически факторни модели.
- Теорията за арбитражното ценообразуване (АРТ) е модел, който се използва за описване на очакваната възвръщаемост на актив или портфейл като линейна функция на риска на активите спрямо определени фактори.
Видове многофакторни модели
Многофакторните модели могат да се използват във всички отрасли, било то финанси, икономика или математика. Най-общо три вида многофакторни модели могат да бъдат класифицирани въз основа на вида на използваните фактори:
1. Модели на макроикономически фактор
В макроикономическите факторни модели факторите са свързани с изненади в макроикономическите променливи, които помагат да се обяснят възвръщаемостта на класовете активи. Изненадата или нарастващата възвръщаемост може да се изчисли като действителната стойност, намалена с прогнозната стойност, а средната стойност на възвръщаемостта обикновено е нула.
2. Модели с основен фактор
При фундаменталните модели факторите са характеристиките на акциите или компаниите, които могат да бъдат използвани за обяснение на промените в цените на акциите. Примери за такива фактори са съотношението цена-печалба Съотношение цена доход Съотношението доход цена (P / E Ratio) е връзката между цената на акциите на компанията и печалбата на акция. Това дава на инвеститорите по-добро усещане за стойността на компанията. P / E показва очакванията на пазара и е цената, която трябва да платите за единица текуща (или бъдеща) печалба, пазарна капитализация и финансов ливъридж. Основните факторни модели използват възвръщаемост на активите и след определяне на чувствителността на фактора, възвръщаемостта се изчислява чрез провеждане на регресии.
3. Статистически факторни модели
В статистическите факторни модели статистическите методи се прилагат към исторически данни за възвръщаемостта и се използват за обяснение на ковариациите в данните.
Три, четири и петфакторни модели
Изграждането на многофакторни модели е интересен процес и с течение на времето се появяват няколко различни типа модели в областта на финансите. По-долу ще обсъдим три различни типа многофакторни модели и съответните им фактори, използвани за извличане на възвръщаемост:
1. Фама-френски трифакторен модел
Fama-French използва факторите за размер и стойност, за да извлече възвръщаемост на активите. Това е по-добър подход от модела за определяне на капитала (CAPM) Модел за определяне на капитала (CAPM) Моделът за определяне на капитала (CAPM) е модел, който описва връзката между очакваната възвръщаемост и риска от ценна книга. Формулата CAPM показва, че възвръщаемостта на ценна книга е равна на безрисковата възвръщаемост плюс рискова премия, въз основа на бета на тази ценна книга, тъй като CAPM обяснява само 70% от диверсифицираната възвръщаемост на портфейла, докато Fama-French обяснява приблизително 90%.
Fama-френският модел използва три фактора - а именно SMB (малък минус голям), HML (висок минус нисък) и възвръщаемостта на портфейла минус безрисковия процент. SMB характеризира публично търгуваните компании с малки пазарни капачки, които генерират по-висока възвръщаемост, а HML използва запаси от стойност с високи съотношения между книги и пазари, които генерират по-висока възвръщаемост спрямо пазара.
Формулата за трифакторния модел на Фама-Френски е дадена в уравнението по-долу:
- Където:
- R it = Обща възвръщаемост на акция или портфейл i в момент t
- R ft = безрискова норма на възвръщаемост във времето t R Mt = Обща възвръщаемост на пазарния портфейл във времето t
- R it - R ft = Очаквана излишна възвръщаемост
- R Mt - R ft = Превишена възвръщаемост на пазарния портфейл (индекс)
- SMB t = Премия за размер (малка минус голяма)
- HML t = Премия за стойност (висока мунус ниска)
- β = коефициенти на фактор
2. Модел на Cahart с четири фактора
Моделът на Кахарт надгражда фама-френския трифакторен модел и въвежда четвърти фактор, наречен инерция. Концепцията за инерцията на даден актив може да се използва за прогнозиране на бъдещата възвръщаемост на активите. Това е малко противоречиво, тъй като използва основани на риска, както и поведенчески обяснения за определяне на възвръщаемостта. Моделът на Cahart се счита за превъзходен, като се има предвид обяснителната му сила от около 95%.
3. Фама-френски петфакторен модел
Фама-френският петфакторен модел също надгражда върху трифакторния модел и въвежда още два фактора - рентабилност (RMW) и инвестиция (CMA). Той използва възвръщаемост на запасите с висока оперативна рентабилност минус възвръщаемостта на запасите с ниска или отрицателна оперативна рентабилност.
Понякога факторът се заменя с качествен. Инвестиционният фактор признава нивото на капиталовите инвестиции, използвано за поддържане и развитие на бизнеса. Обикновено той е в отрицателна корелация с фактора на стойността. Предвид броя на факторите, фама-френският петфакторен модел понякога не е практичен за прилагане в определени икономики.
Теория на арбитражното ценообразуване (APT)
Теорията за арбитражното ценообразуване (APT) е модел, който се използва за описване на очакваната възвръщаемост Очаквана възвръщаемост Очакваната възвръщаемост на инвестицията е очакваната стойност на вероятностното разпределение на възможната възвръщаемост, която тя може да осигури на инвеститорите. Възвръщаемостта на инвестицията е неизвестна променлива, която има различни стойности, свързани с различни вероятности. на актив или портфейл като линейна функция на риска на активите спрямо определени фактори. Той е подобен на модела CAPM, но с по-малко строги предположения.
Предположенията са - възвръщаемостта на активите се описва чрез факторен модел, специфичният за активите риск може да бъде елиминиран, тъй като има множество активи и цените на активите са по такъв начин, че да не съществуват възможности за арбитраж. Уравнението по-долу дава обща рамка на модела APT:
Където:
- R f = безрискова норма на възвръщаемост
- β = Чувствителност на актива или портфейла спрямо определен фактор
- RP = рискова премия за посочения фактор
Факторите, използвани в модела APT, са системни рискове, които не могат да бъдат намалени чрез диверсификация на инвестиционен портфейл. Обикновено се използват макроикономически фактори, тъй като те са надеждни като ценови прогнози. Примери за фактори включват брутен национален продукт (БВП), неочаквани промени в инфлацията и промени в кривите на доходност.
Още ресурси
Finance е официален доставчик на глобалния сертифициран банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ CBCA ™ сертифициране Сертифицираният банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ акредитация е глобален стандарт за кредитни анализатори, който обхваща финанси, счетоводство, кредитен анализ, анализ на паричните потоци , моделиране на завети, изплащане на заеми и др. програма за сертифициране, предназначена да помогне на всеки да стане финансов анализатор от световна класа. За да продължите да напредвате в кариерата си, допълнителните ресурси по-долу ще бъдат полезни:
- Бета Бета Бета (β) на инвестиционната ценна книга (т.е. акция) е измерване на нейната нестабилност на възвръщаемостта спрямо целия пазар. Той се използва като мярка за риск и е неразделна част от модела за определяне на капиталовите активи (CAPM). Фирма с по-висока бета версия има по-голям риск, а също и по-голяма очаквана възвръщаемост.
- Премия за собствен капитал Премия за собствен капитал Премия за собствен капитал е разликата между възвръщаемостта на собствения капитал / отделни акции и безрисковата норма на възвръщаемост. Това е компенсация на инвеститора за поемане на по-високо ниво на риск и инвестиране в собствен капитал, а не безрискови ценни книжа.
- Пазарна капитализация Пазарна капитализация Пазарната капитализация (пазарна капитализация) е най-новата пазарна стойност на акциите на дадена компания. Пазарната капитализация е равна на текущата цена на акциите, умножена по броя на акциите в обращение. Инвестиционната общност често използва стойността на пазарната капитализация, за да класира компаниите
- Възвръщаемост на собствения капитал (ROE) Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) Възвръщаемостта на собствения капитал (ROE) е мярка за рентабилността на компанията, която взема годишната възвръщаемост на компанията (нетен доход), разделена на стойността на общия собствен капитал на акционерите (т.е. 12%) . ROE комбинира отчета за доходите и баланса, тъй като нетният доход или печалба се сравняват с капитала на акционерите.