Корекция на кредитната оценка (CVA) - Общ преглед, формула, история

Корекция на кредитната оценка (CVA) е цената, която инвеститорът би платил, за да хеджира кредитния риск на контрагента на деривативен инструмент Деривати Дериватите са финансови договори, чиято стойност е свързана със стойността на базовия актив. Те са сложни финансови инструменти, които се използват за различни цели, включително хеджиране и получаване на достъп до допълнителни активи или пазари. . Той намалява марката до пазарна стойност на актив със стойността на CVA.

Корекция на кредитната оценка (CVA)Фигура 1. Корекция на кредитната оценка

Корекцията на кредитната оценка е въведена като ново изискване за отчитане на справедливата стойност по време на глобалната финансова криза 2007/08. От въвеждането си той привлече десетки участници на пазара на деривати и повечето от тях са включили CVA в ценообразуването на сделки.

Формула за изчисляване на корекция на кредитната оценка

Формулата за изчисляване на CVA се записва, както следва:

Формула

Където:

  • T = матуритетен период на най-дългата транзакция
  • B t = бъдеща стойност на една единица от основната валута, инвестирана при текущия лихвен процент при падежа T
  • R = част от стойността на портфейла, която може да бъде премахната в случай на неизпълнение
  • T = Време по подразбиране
  • d PD (0, t) = неутрална от риска вероятност за неизпълнение на контрагента (между времената s и t)
  • E (t) = експозиция във времето T

История на корекцията на кредитната оценка

Концепцията за управление на кредитния риск, която включва корекция на кредитната оценка, е разработена поради увеличения брой неизпълнения на задължения по държави и предприятия и финансови последици. Топ счетоводни скандали През последните две десетилетия се наблюдават едни от най-лошите счетоводни скандали в историята. В резултат на тези финансови бедствия бяха загубени милиарди долари. В това . Напоследък има случаи на неизпълнение на суверенни субекти като Аржентина (2001) и Русия (1998). В същото време голям брой големи компании се сринаха преди, по време и след финансовата криза от 2007/08 г., включително WorldCom, Lehman Brothers и Enron.

Първоначално проучване на кредитния риск Кредитен риск Кредитният риск е рискът от загуба, която може да възникне от неспазването на която и да е страна да спазва условията на който и да е финансов договор, главно фокусиран върху идентифицирането на такъв риск. По-конкретно фокусът беше върху кредитния риск на контрагента, който се отнася до риска, че контрагент може да не изпълни своите финансови задължения.

Преди финансовата криза от 2008 г. участниците на пазара третираха големите контрагенти с деривати като твърде големи, за да се провалят и поради това никога не считаха кредитния риск на контрагента си. Рискът често се пренебрегва поради високия кредитен рейтинг на контрагентите и малкия размер на деривативните експозиции. Предполагаше се, че контрагентите не могат да не изпълняват финансовите си задължения като другите страни.

По време на финансовата криза от 2008 г. обаче пазарът претърпя десетки корпоративни колапси, включително големи контрагенти на деривати. В резултат на това участниците на пазара започнаха да включват корекция на кредитната оценка при изчисляване на стойността на извънборсовите извънборсови (OTC) извънборсовите (OTC) са търговията с ценни книжа между две контрагенти, извършвани извън официални борси и без надзора на борсов регулатор. Извънборсовата търговия се извършва на пазари без рецепта (децентрализирано място без физическо местоположение), чрез дилърски мрежи. деривативни инструменти.

Предизвикателства пред кредитния риск на контрагента

Производните инструменти могат да бъдат класифицирани като едностранни или двустранни, в зависимост от естеството на изплащането.

1. Едностранни деривативни инструменти

За едностранния притежател на деривативен инструмент излагането на загуба възниква, ако контрагентът не изпълни финансовите си задължения. Размерът на загубата, който инвеститорът понася, е равен на справедливата стойност на инструмента към момента на неизпълнение.

2. Двустранни деривативни инструменти

Двустранните деривати са по-сложни от едностранните деривати, тъй като първите включват двупосочен риск на контрагента. Това означава, че както контрагентът, така и инвеститорът са изложени на риск от контрагента. Предимството на двустранните деривати е, че дериватът може да приеме позиция на актив или пасив на всяка дата на оценка.

Например, ако контрагент А днес е в положителна позиция на актива, той е изложен на контрагент Б. Ако А не изпълни задължението си, той ще дължи положителния актив на Б. Същото се отнася, ако Б е в отрицателна позиция на пасива, защото, в случай на неизпълнение, той дължи отрицателната позиция на отговорност на А.

Методи за оценка на CVA

Има няколко метода, които се използват за оценяване на производни, и те варират от прости до разширени методологии. Определянето на метода за корекция на кредитната оценка, който да се използва, зависи от сложността на организацията и наличните ресурси на участниците на пазара.

1. Прост подход

Простият метод изчислява марката до пазарната стойност на инструмента. След това изчислението се повтаря, за да се коригират дисконтовите проценти според кредитния спред на контрагента. Изчислете разликата между двете получени стойности, за да получите корекция на кредитната оценка.

2. Оценка на суап тип

Типът суап е по-сложна методология за корекция на кредитната оценка, която изисква усъвършенствани познания за оценките на деривати и достъп до конкретни пазарни данни. Той използва кредитния спред на контрагента за оценка на заместващата стойност на актива.

3. Симулационно моделиране

Това включва симулация на пазарни рискови фактори и сценарии на рискови фактори. След това дериватите се преоценяват с помощта на множество симулационни сценарии. Очакваният профил на експозиция на всеки контрагент се определя чрез обобщаване на получената матрица. Очакваният профил на експозиция на всеки контрагент се коригира, за да се извлече обезпеченият профил на очакваната експозиция.

Още ресурси

Надяваме се да ви е харесало обяснението на Finance за корекция на кредитната оценка. Finance предлага Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® сертифициране Присъединете се към 350 600+ студенти, които работят за компании като Amazon, JP Morgan и Ferrari, за тези, които искат да издигнат кариерата си на следващото ниво. За да продължите да учите и да напредвате в кариерата си, ще ви бъдат полезни следните ресурси:

  • Основен риск Основен риск Основен риск е рискът фючърсната цена да не се движи в нормална, стабилна корелация с цената на базовия актив, така че да се отрече ефективността на стратегията за хеджиране при минимизиране на излагането на търговеца на потенциална загуба. Основният риск се приема в опит да се хеджира ценовият риск.
  • Суап на кредитно неизпълнение (CDS) Суап на кредитно неизпълнение Суапът на кредитно неизпълнение (CDS) е вид кредитен дериват, който осигурява на купувача защита срещу неизпълнение и други рискове. Купувачът на CDS извършва периодични плащания към продавача до датата на падежа на кредита. В споразумението продавачът се ангажира, че ако издателят на дълга не изпълни задълженията си, продавачът ще плати на купувача всички премии и лихви
  • Договор за хеджиране Договор за хеджиране Договор за хеджиране се отнася до инвестиция, чиято цел е да намали нивото на бъдещите рискове в случай на неблагоприятно движение на цените на даден актив. Хеджирането осигурява своеобразно застрахователно покритие за защита срещу загуби от инвестиция.
  • Опции: Обаждания и путове Опции: Обаждания и путове Опцията е форма на деривативен договор, която дава на притежателя правото, но не и задължението, да купува или продава актив до определена дата (дата на изтичане) на определена цена (стачка цена). Има два вида опции: кол и путове. Американските опции могат да се упражняват по всяко време