Рискът от неизпълнение, наричан още вероятност за неизпълнение, е вероятността кредитополучателят да не извърши пълни и навременни плащания на главница и лихва, съгласно условията на съответната дългова гаранция. Заедно с тежестта на загубата, рискът от неизпълнение е един от двата компонента на кредитния риск. Кредитен риск Кредитният риск е рискът от загуба, който може да възникне от неспазването на която и да е страна да спазва условията на всеки финансов договор, главно,
Оценка на риска по подразбиране
Въпреки че често е полезно да се разгледа цялото разпределение на потенциалните загуби и съответните им вероятности, като цяло е удобно да се изчисли прост показател за риск, който отчита една вероятност за неизпълнение и тежестта на загубата. Индикаторът се нарича очаквана загуба и може да бъде изчислен по следния начин:
Очаквана загуба = Вероятност по подразбиране x Тежест на загубата
Оценката на риска от неизпълнение е необходима стъпка при оценката на държавни и корпоративни облигации или кредитни деривати, като суапове за кредитно неизпълнение (CDS) Суап за кредитно неизпълнение Суапът за кредитно неизпълнение (CDS) е вид кредитен дериват, който предоставя на купувача защита срещу неизпълнение и други рискове. Купувачът на CDS извършва периодични плащания към продавача до датата на падежа на кредита. В споразумението продавачът се ангажира, че ако издателят на дълга не изпълни задълженията си, продавачът ще плати на купувача всички премии и лихви. Тъй като висококачествените облигации обикновено идват с ниски проценти на неизпълнение, оценката на риска от неизпълнение за такива инструменти обикновено е по-важна от оценката на тежестта на загубата в случай на неизпълнение.
Следователно рискът от неизпълнение е ключов при определянето на цената и доходността на финансовите инструменти. По-високият риск от неизпълнение обикновено съответства на по-високите лихвени проценти, а емитентите на облигации, които носят по-висок риск от неизпълнение, често ще имат затруднения при достъпа до капиталовите пазари (което може да повлияе на потенциала за финансиране).
Капацитет на заема
Въпреки че определението за риск от неизпълнение е съвсем просто, измерването му не е така. Нивото на риск от неизпълнение зависи главно от капацитета на кредитополучателя; т.е. способността на кредитополучателя да извършва плащанията си по дълга навреме. Капацитетът на кредитополучателя се влияе от много фактори, които са разгледани по-долу.
1. Финансово здраве на длъжника
- При равни равни условия компаниите с високи нива на дълг спрямо техните парични потоци, парични резерви или активи обикновено ще бъдат по-малко кредитоспособни от тези с бездългателни или дългови баланси, ликвидни активи или високи парични потоци спрямо дълг.
- Финансовото здраве на длъжника обикновено се оценява чрез задълбочен поглед върху основите, включително анализ на рентабилността, паричните потоци, коефициенти на покритие Коефициент на покритие Коефициентът на покритие се използва за измерване на способността на компанията да плаща своите финансови задължения. По-високото съотношение показва по-голяма способност за изпълнение на задължения, ликвидност и ливъридж.
2. Икономически цикъл и индустриални условия
- Представянето на компанията може да бъде повлияно отрицателно от външноикономическите условия или от проблеми, пред които са изправени нейните клиенти или доставчици.
- Във времена на макроикономически спад или специфична за индустрията слабост, дори относително здрави компании могат да се сблъскат с влошаване на кредитоспособността си. Ако кредиторът е уверен, че кредитополучателят ще изпълни свое задължение своевременно, кредитополучателят се счита за кредитоспособен. и увеличаване на риска от неизпълнение на техните облигации.
- И обратно, по време на икономически бум или много добър период за конкретна индустрия, дори компании с относително лошо финансово здраве и слаба конкурентна позиция могат да получат подобрение в кредитоспособността и намаляване на риска от неизпълнение.
3. Валутен риск
- Ако дадена компания дължи дълг в една валута, но генерира парични потоци в друга, тя ще бъде изложена на въздействието на валутните колебания.
- Високата волатилност на валутните пазари, ако не е правилно хеджирана, може да окаже значително въздействие върху финансовата стабилност и кредитоспособността на компанията.
4. Политически фактори и върховенство на закона
- Геополитическите проблеми, като например война, промени в режима или корумпирана среда, могат да затруднят притежателя на дълга ефективно и ефикасно да събира плащания или да наложи правата си като кредитор.
- При други условия, които се поддържат равни, облигациите, емитирани от компании в страни с неспокойна или несигурна социално-политическа среда, ще носят по-висок риск от неизпълнение от облигациите, издадени от компании в по-стабилна и по-предвидима среда.
5. Други рискове
- Някои рискове могат да бъдат по-трудни и понякога невъзможни за измерване.
- Примерите включват съдебен риск, риск за околната среда и излагане на природни бедствия.
Агенции за кредитен рейтинг
Агенциите за кредитен рейтинг като Fitch Ratings, Moody's Investors Services и Standard & Poor's играят ключова роля при оценката на риска от неизпълнение. Рейтинговите агенции използват подобни, базирани на символи рейтинги, които обобщават оценката им за риска от неизпълнение на облигациите. Агенциите прилагат рейтингите за всички видове облигации, включително корпоративни облигации, държавни облигации, държавни облигации, общински облигации, наднационални облигации, обезпечени с активи ценни книжа и т.н.
Оценки на облигации
Повечето корпоративни и държавни облигации обикновено получават рейтинги от поне две от агенциите. Класификациите са разделени на две основни категории - инвестиционна и неинвестиционна , наричани още „високодоходни“ или „боклуци“ - и подкатегории, които по-конкретно определят риска от неизпълнение на ценната книга.
Облигациите с рейтинг тройно A (т.е. „AAA“ или „Aaa“) се считат за най-качествени и носят най-ниското ниво на риск от неизпълнение. Когато слизаме от рейтингите с тройна A, вероятността за неизпълнение се увеличава, макар че само под „BB–“ или „Baa3“ ценната книга губи рейтинга си за инвестиционен клас, за да се превърне в неинвестиционен клас ценна книга.
В допълнение към рейтинга, базиран на символи, агенциите обикновено предоставят перспектива за рейтингите, които могат да бъдат положителни , стабилни или отрицателни , или други индикации за вероятната посока на рейтингите, като например „при преглед за понижаване“.
Още ресурси
Finance предлага сертифициран банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ Сертифициране на CBCA ™ Сертифицираният банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ е глобален стандарт за кредитни анализатори, който обхваща финанси, счетоводство, кредитен анализ, анализ на паричните потоци, моделиране на договори, заем изплащания и др. програма за сертифициране за тези, които искат да издигнат кариерата си на следващото ниво. За да продължите да учите и да напредвате в кариерата си, ще ви бъдат полезни следните ресурси:
- Емитенти на облигации Емитенти на облигации Има различни видове емитенти на облигации. Тези емитенти на облигации създават облигации, за да заемат средства от притежателите на облигации, които да бъдат изплатени на падежа.
- Анализ на кредитния риск Анализът на кредитния риск Анализът на кредитния риск може да се разглежда като продължение на процеса на разпределяне на кредита. След като физическо или юридическо лице кандидатства за банка или финансова институция за заем, кредитиращата институция анализира потенциалните ползи и разходи, свързани със заема.
- Очаквана честота по подразбиране Очаквана честота по подразбиране (EDF) Очаквана честота по подразбиране (EDF) е кредитна мярка, разработена от Moody's Analytics като част от модела KMV. EDF измерва вероятността а
- Безрисков процент Безрисков процент Безрисковият процент на възвръщаемост е лихвеният процент, който инвеститорът може да очаква да спечели от инвестиция, която носи нулев риск. На практика безрисковият лихвен процент обикновено се счита за равен на лихвата, платена по 3-месечна държавна хазна, обикновено най-сигурната инвестиция, която инвеститорът може да направи.