Волатилният арбитраж се отнася до тип статистическа арбитражна стратегия, която се прилага при търговията с опции. Той генерира печалби от разликата между подразбиращата се волатилност Имплицирана волатилност (IV) Имитирана волатилност - или просто IV - използва цената на опцията, за да изчисли какво казва пазарът за бъдещата волатилност на опциите и прогнозираната волатилност на базовите активи.
Стойностите на опциите се влияят от нестабилността на техните базови активи. По-високата волатилност на базовия актив води до по-висока стойност на опцията. Следователно различната подразбираща се нестабилност на опцията и прогнозираната нестабилност на актива ще генерират разлика между очакваната цена и пазарната цена на опцията.
Обобщение
- Арбитражът на волатилността печели от разликата между подразбиращата се волатилност на опциите и прогнозираната волатилност на цените на базовите активи.
- Обикновено се прилага в делта неутрален портфейл с опция и базовия актив.
- Съществуват рискове при арбитража за променливост, с несигурността в подразбиращата се оценка на променливостта, времето на задържане на позициите и промяната в цената на базовия актив.
Арбитраж за волатилност и портфейл Delta-Neutral
Арбитражът за нестабилност обикновено се прилага в делта неутрален портфейл, който се състои от опция и нейния основен актив. Delta е мярка за чувствителността на цената на дериватите към промяната на основната цена на актива.
Делтата на кол опцията варира от 0 до 1, тъй като увеличаването на цената на актива води до по-висока стойност за съответната опция кол. Делтата на пут опцията варира от -1 до 0, тъй като по-високата цена на актива води до по-ниска стойност на съответната пут опция. Търговецът на опции може да създаде делта неутрален портфейл с обща делта нула, като балансира положителните и отрицателните делта на позициите.
Тъй като делтата на опцията се променя с течение на времето, портфолиото изисква често ребалансиране, за да запази делтата неутрална. По този начин търговецът на опции може да реализира печалба чрез тези сделки за ребалансиране чрез прилагане на арбитражна стратегия за променливост.
Стойността на делта неутрален портфейл остава постоянна с малки промени в цената на базовите активи. Следователно, докато се търгува с делта-неутрална стратегия, арбитражът на волатилността е спекулация на волатилността вместо цената на базовия актив.
Как работи арбитражът за нестабилност
Търговците, които прилагат арбитражна стратегия за волатилност, търсят опции с подразбираща се волатилност, значително по-висока или по-ниска от прогнозната волатилност на цените на базовите активи. Ако търговецът смята, че подразбиращата се волатилност на опция за акции е подценена (опцията е подценена), търговецът може да отвори дълга позиция за опцията за кол и да съкрати базовия актив за хеджиране.
Това формира арбитражна позиция Арбитраж Арбитражът е стратегията за възползване от разликите в цените на различните пазари за един и същи актив. За да се осъществи, трябва да има ситуация на поне два еквивалентни актива с различни цени. По същество арбитражът е ситуация, от която търговецът може да се възползва, което поддържа делтата на портфейла неутрален. За търговеца се казва, че „дълго волатилност.“ С непроменената цена на акциите, когато подразбиращата се волатилност се увеличава по-късно и опцията се придвижва до справедливата стойност, търговецът печели.
Ако търговецът смята, че опцията за акции е надценена поради надценената им подразбираща се волатилност, търговецът може да намали волатилността, като отвори къса позиция за кол опцията и хеджира позицията чрез закупуване на базовия актив. Ако цената на акциите не се промени и прогнозата на търговеца е правилна, опцията се спуска до справедливата й стойност. По този начин търговецът печели от прогнозата си за волатилността.
Според паритета на пут-кол Паритетът на пут-кол паритетът на пут-кол е важна концепция при ценообразуването на опциите, която показва как цените на путове, кол-ове и базовия актив трябва да бъдат в съответствие една с друга. Това уравнение установява връзка между цената на кол и пут опция, които имат същия базисен актив. (както е показано във формулата по-долу), притежаването на дълъг европейски пут и дълъг базисен актив е еквивалентно на държане на дълъг европейски кол за същия клас и дълга облигация с номинална стойност на стачната цена, падеж на датата на изтичане на опциите.
Следователно опционните позиции за арбитражната стратегия за волатилност могат да бъдат или кол, или путове. Когато търговецът иска да дълга / къса волатилност, той може да дълга / къса или кол, или пут, и това дава същия резултат.
P + S = C + PV [K]
Където:
- P = Цена на европейска пут опция
- S = Цена на базовия актив (в същия клас с европейския пут)
- C = Цена на европейска опция за кол
- PV [K] = настояща стойност на цената на стачка (K), дисконтирана при безрисковия процент от датата на изтичане на опциите
Арбитраж за нестабилност - Проблеми
До известна степен арбитражът за нестабилност не е „реален“ арбитраж, който предоставя възможност за генериране на безрискови печалби. Все още съществуват рискове в арбитражната стратегия за волатилност. За да се възползва от такава стратегия, търговецът трябва да е правилен в множество предположения. Той включва надценката или подценяването на опцията, правилното време за задържане на позициите и промяната в цената на базовия актив.
Неправилните оценки могат да причинят ерозия на стойността на времето и скъпи корекции на стратегията. Те могат да противодействат на печалбите.
Също така, арбитражната стратегия за нестабилност в портфейл осигурява диверсификация Диверсификация Диверсификацията е техника за разпределяне на портфейлни ресурси или капитал за различни инвестиции. Целта на диверсификацията е да се намалят загубите в риска от волатилност. Въпреки това, „черен лебед Събитие черен лебед Събитие черен лебед, фраза, често използвана в света на финансите, е изключително негативно събитие или събитие, което е невъзможно да се предскаже. С други думи, събитията с черен лебед са събития, които са неочаквани и непознаваеми. Терминът е популяризиран от бившия търговец на Уолстрийт Насим Никълъс Талеб ”. Събитията могат значително да повлияят на възвръщаемостта, особено когато портфолиото съдържа предполагаеми колебания, корелирани между активите.
Фирмата за управление на хедж фондове Long Term Capital Management (LTCM), използвана за прилагане на арбитражната стратегия за променливост и някои други арбитражни стратегии. Тъй като арбитражът осигурява ниско ниво на възвръщаемост, LTCM се търгува с висок ливъридж. В резултат на високия си ливъридж и събитието „черен лебед“ - неизпълнението на задълженията на местните валути от руското правителство - LTCM се провали през 1998 г.
Допълнителни ресурси
Finance е официален доставчик на глобалния сертифициран банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ CBCA ™ сертифициране Сертифицираният банков и кредитен анализатор (CBCA) ™ акредитация е глобален стандарт за кредитни анализатори, който обхваща финанси, счетоводство, кредитен анализ, анализ на паричните потоци , моделиране на завети, изплащане на заеми и др. програма за сертифициране, предназначена да помогне на всеки да стане финансов анализатор от световна класа. За да продължите да напредвате в кариерата си, допълнителните ресурси по-долу ще бъдат полезни:
- Американски срещу Бермудски срещу Европейски Опции Американски срещу Европейски срещу Бермудски Опции Има различни видове опции, които се различават по отношение на ограниченията им за упражнения. Нека да проучим американските срещу европейските срещу бермудските опции, за да разберем
- Волатилност Волатилност Волатилността е мярка за степента на колебания в цената на ценната книга във времето. Той посочва нивото на риск, свързано с ценовите промени на ценната книга. Инвеститорите и търговците изчисляват волатилността на ценната книга, за да оценят минали вариации в цените
- Опции: Обаждания и путове Опции: Обаждания и путове Опцията е форма на деривативен договор, която дава на притежателя правото, но не и задължението, да купува или продава актив до определена дата (дата на изтичане) на определена цена (стачка цена). Има два вида опции: кол и путове. Американските опции могат да се упражняват по всяко време
- Vega Neutral Vega Neutral Vega неутрална е стратегия за управление на риска при търговия с опции, която има за цел да създаде портфейл с обща вега нула. Vega представлява чувствителността на