Трифакторният модел на Фама-Френски е продължение на модела за определяне на капиталовите активи (CAPM) Модел за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM) . Формулата CAPM показва, че възвръщаемостта на ценна книга е равна на безрисковата възвръщаемост плюс рискова премия въз основа на бета версията на тази ценна книга. Моделът Fama-French има за цел да опише възвръщаемостта на акциите чрез три фактора: (1) пазарен риск, (2)превъзходството на компаниите с малка капитализация Малък капитал Акциите с малка капитализация са акции на публично търгувана компания, чиято пазарна капитализация варира от 300 милиона до приблизително 2 милиарда долара. Класификацията между малки, средни и големи компании с ограничена капитализация е субективна и може да варира сред брокерите и анализаторите на пазара. по отношение на компаниите с голяма капитализация и (3) превъзходството на компаниите с висока пазарна стойност спрямо компаниите с ниска пазарна стойност. Обосновката зад модела е, че компаниите с висока стойност и с малка капитализация редовно надминават общия пазар.
Трифакторният модел на Фама-Френски е разработен от професорите в Чикагския университет Юджийн Фама и Кенет Френч.
В оригиналния модел факторите бяха специфични за четири държави: САЩ, Канада, Япония и Обединеното кралство. Впоследствие Фама и френски коригираха факторите, правейки ги приложими за други региони, включително Европа и Азиатско-Тихоокеанския регион.
Формулата на трифакторния модел на Фама-Френски
Математическото представяне на трифакторния модел на Фама-Френски е:
Където:
- r = очаквана норма на възвръщаемост
- r f = безрисков процент
- ß = коефициент на фактора (чувствителност)
- (r m - r f ) = Премия за пазарен риск
- SMB (Small Minus Big) = Исторически свръх възвръщаемост на компании с малка капитализация над компании с голяма капитализация
- HML (High Minus Low) = исторически свръх възвръщаемост на запасите от стойност (високо съотношение книга-цена) спрямо запасите растеж (ниско съотношение книга-цена)
- ↋ = Риск
# 1 Премия за пазарен риск
Премия за пазарен риск е разликата между очакваната възвръщаемост на пазара и безрисковия процент. Той осигурява на инвеститора излишна възвръщаемост като компенсация за допълнителната нестабилност на възвръщаемостта над безрисковата ставка.
# 2 SMB (малък минус голям)
Small Minus Big (SMB) е ефект на размера, основан на пазарната капитализация на дадена компания. SMB измерва историческия излишък на компаниите с малка капитализация над компаниите с голяма капитализация. След като SMB бъде идентифициран, неговият бета коефициент (β) може да бъде определен чрез линейна регресия. Бета коефициент Бета коефициент Бета коефициентът е мярка за чувствителност или корелация на ценна книга или инвестиционен портфейл с движенията на общия пазар. Можем да извлечем статистическа мярка за риск чрез сравняване на възвръщаемостта на отделна ценна книга / портфейл с възвръщаемостта на цялостния пазар може да приеме положителни стойности, както и отрицателни.
Основната обосновка на този фактор е, че в дългосрочен план компаниите с малка капитализация са склонни да виждат по-висока възвръщаемост от компаниите с голяма капитализация.
# 3 HML (висок минус нисък)
High Minus Low (HML) е премия за стойност. Той представлява разпределението на възвръщаемостта между компании с висок коефициент на балансова стойност към пазарната стойност (компании със стойност) и компании с ниско съотношение между пазарната стойност и пазарната стойност. Подобно на SMB фактора, след като се определи HML фактора, неговият бета коефициент може да бъде намерен чрез линейна регресия. HML бета коефициентът също може да приема положителни или отрицателни стойности.
Факторът HML разкрива, че в дългосрочен план ценните запаси (високо съотношение книга-пазар) се радват на по-висока възвръщаемост от запасите растеж (ниско съотношение книга-пазар).
Значение на Фама-Френския трифакторен модел
Трифакторният модел на Фама-Френски е разширение на модела за определяне на капиталовите активи (CAPM) Модел за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM) . Формулата CAPM показва, че възвръщаемостта на ценна книга е равна на безрисковата възвръщаемост плюс рискова премия въз основа на бета версията на тази ценна книга. Моделът е адаптиран за тенденции на превъзходство. Също така, два допълнителни рискови фактора правят модела по-гъвкав спрямо CAPM.
Според трифакторния модел на Fama-френски, в дългосрочен план малките компании превъзхождат големите компании, а компаниите с стойност надвишават компаниите за растеж. Проучванията, проведени от Fama и френски, разкриха, че моделът може да обясни повече от 90% от диверсифицираната възвръщаемост на портфейлите. Подобно на CAPM, трифакторният модел е проектиран въз основа на предположението, че по-рисковите инвестиции изискват по-висока възвръщаемост.
В днешно време има допълнителни разширения на трифакторния модел на Фама-Френски, като моделите с четири и пет фактора.
Свързани четения
Finance предлага Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® сертифициране Присъединете се към 350 600+ студенти, които работят за компании като Amazon, JP Morgan и Ferrari, за тези, които искат да издигнат кариерата си на следващото ниво. За да продължите да учите и напредвате в кариерата си, следните финансови ресурси ще ви бъдат полезни:
- Сравним фирмен анализ Сравним фирмен анализ Как да извършим сравним фирмен анализ. Това ръководство ви показва стъпка по стъпка как да изградите сравним анализ на компанията ("Comps"), включва безплатен шаблон и много примери. Comps е относителна методология за оценка, която разглежда съотношенията на подобни публични компании и ги използва, за да извлече стойността на друг бизнес
- Пазарна капитализация Пазарна капитализация Пазарната капитализация (пазарна капитализация) е най-новата пазарна стойност на акциите на дадена компания. Пазарната капитализация е равна на текущата цена на акциите, умножена по броя на акциите в обращение. Инвестиционната общност често използва стойността на пазарната капитализация, за да класира компаниите
- Съотношение пазар към книга Пазар към съотношение книга Съотношението пазар към книга или съотношението цена към книга се използва за сравняване на текущата пазарна стойност или цена на даден бизнес с неговата балансова стойност на собствения капитал в баланса. Пазарната стойност е текущата цена на акциите, умножена по всички акции в обращение, нетната балансова стойност е всички активи минус всички пасиви. Съотношението ни казва колко
- Методи за оценка Методи за оценка При оценяване на дадено дружество като действащо предприятие се използват три основни метода за оценка: DCF анализ, сравними компании и предишни сделки. Тези методи за оценка се използват при инвестиционно банкиране, проучване на акции, частен капитал, корпоративно развитие, сливания и придобивания, изкупуване с ливъридж и финанси