Когато се анализира типичен проект, е важно да се прави разлика между цифрите, върнати от NPV спрямо IRR, тъй като противоречиви резултати възникват при сравняване на два различни проекта с помощта на двата показателя.
Обикновено един проект може да осигури по-голяма IRR, докато конкурентният проект може да покаже по-висока NPV. Получената разлика може да се дължи на разлика в паричния поток между двата проекта. Нека първо разгледаме какво представлява всяка от двете ставки за дисконтиране.
Какво е NPV?
NPV означава Нетна настояща стойност Нетна настояща стойност (NPV) Нетната настояща стойност (NPV) е стойността на всички бъдещи парични потоци (положителни и отрицателни) през целия живот на инвестиция, дисконтирана до момента. Анализът на NPV е форма на присъща оценка и се използва широко във финансите и счетоводството за определяне стойността на даден бизнес, инвестиционната сигурност и представлява положителните и отрицателните бъдещи парични потоци през целия жизнен цикъл на проекта, дисконтиран днес. NPV представлява вътрешна оценка и е приложима в счетоводството и финансите, където се използва за определяне на инвестиционната сигурност, оценка на нови начинания, оценяване на бизнес или намиране на начини за намаляване на разходите.
Какво е IRR?
IRR или вътрешна норма на възвръщаемост Вътрешна норма на възвръщаемост (IRR) Вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) е процентът на дисконтиране, който прави нетната настояща стойност (NPV) на даден проект нула. С други думи, това е очакваната комбинирана годишна норма на възвръщаемост, която ще бъде спечелена от проект или инвестиция. е форма на метрика, приложима в капиталовото бюджетиране Най-добри практики в областта на капиталовото бюджетиране Капиталовото бюджетиране се отнася до процеса на вземане на решения, който компаниите следват по отношение на това какви капиталоемки проекти трябва да преследват. Такива капиталоемки проекти могат да бъдат от откриване на нова фабрика до значително разширяване на работната сила, навлизане на нов пазар или проучване и разработване на нови продукти. . Използва се за оценка на рентабилността на вероятно бизнес начинание. Метриката работи като дисконтиращ процент, който приравнява NPV на паричните потоци до нула.
Разлики между NPV срещу IRR
Съгласно подхода NPV, настоящата стойност може да бъде изчислена чрез дисконтиране на бъдещия паричен поток на проекта при предварително дефинирани ставки, известни като прекъснати ставки. При подхода IRR обаче паричният поток се дисконтира при подходящи ставки, като се използва метод на проба и грешка, който се равнява на настояща стойност. Настоящата стойност се изчислява в размер, равен на направената инвестиция. Ако IRR е предпочитаният метод, процентът на дисконтиране често не е предварително определен, както би било в случая с NPV.
NPV отчита стойността на капиталовите разходи или пазарния лихвен процент. Той получава сумата, която трябва да се инвестира в даден проект, за да възстанови прогнозната печалба по текущи пазарни цени от инвестираната сума.
От друга страна, подходът IRR не разглежда преобладаващия лихвен процент на пазара и целта му е да намери максималните лихвени проценти, които ще насърчат печалбите да се правят от инвестираната сума.
Предполагането на NPV е, че междинният паричен поток се реинвестира със гранична ставка, докато при подхода IRR се инвестира междинен паричен поток при преобладаващата вътрешна норма на възвръщаемост. Резултатите от NPV показват някои прилики с цифрите, получени от IRR при подобен набор от условия, докато двата метода предлагат противоречиви резултати в случаите, когато обстоятелствата са различни.
Предварително дефинираните нива на NPV са доста надеждни в сравнение с IRR, когато става въпрос за класиране на повече от две проектни предложения.
Прилики на резултатите при NPV срещу IRR
И двата метода показват сравними резултати по отношение на решения „приемане или отхвърляне“ по отношение на предложенията за независими инвестиционни проекти. В този случай двете предложения не се конкурират и те се приемат или отхвърлят въз основа на минималната доходност на пазара.
Конвенционалните предложения често включват изтичане на пари през началния етап и обикновено са последвани от редица парични потоци. Подобни прилики възникват по време на процеса на вземане на решения. При NPV обикновено се приемат предложения, ако те имат нетна положителна стойност, докато IRR често се приемат, ако получената IRR има по-висока стойност в сравнение със съществуващата пределна стойност. Проекти с положителна нетна настояща стойност също показват по-висока вътрешна норма на възвръщаемост, по-голяма от основната стойност.
Конфликти между NPV срещу IRR
В случай на взаимно изключващи се проекти, които се конкурират така, че приемането на единия или другия блок приема приемането на останалия, NPV и IRR често дават противоречиви резултати. NPV може да накара ръководителя на проекта или инженера да приеме едното проектно предложение, докато вътрешната норма на възвръщаемост може да покаже другото като най-благоприятно. Такъв вид конфликт възниква поради редица проблеми.
Първо, противоречиви резултати възникват поради значителни разлики в размера на капиталовите разходи на проектните предложения, които се оценяват. Понякога конфликтът възниква поради проблеми с разликите във времето на паричния поток и моделите на проектните предложения или разликите в очаквания период на обслужване на предложените проекти.
Когато се сблъскате с трудни ситуации и трябва да се направи избор между два конкуриращи се проекта, най-добре е да се избере проект с по-голяма положителна нетна стойност, като се използва гранична ставка или подходяща цена на капитала.
Причината, поради която двете гореспоменати опции работят, е, че целта на компанията е да увеличи максимално богатството на акционерите си, а най-добрият начин да се направи това е изборът на проект, който идва с най-високата нетна настояща стойност. Такъв проект оказва положителен ефект върху цената на акциите и богатството на акционерите.
Така че NPV е много по-надежден в сравнение с IRR и е най-добрият подход при класиране на проекти, които се взаимно изключват. Всъщност NPV се счита за най-добрия критерий при класиране на инвестициите.
Заключителна дума
Както NPV, така и IRR са надеждни аналитични инструменти. Те обаче не винаги са съгласни и ни казват това, което искаме да знаем, особено когато има два конкурентни проекта с еднакво благоприятни алтернативи. Въпреки това, повечето ръководители на проекти предпочитат да използват NPV, защото се счита за най-доброто при класиране на взаимно изключващи се проекти.
Още ресурси
Finance е официалният доставчик на глобалния финансов модел и анализ на оценката (FMVA) ™ FMVA® сертификация Присъединете се към 350 600+ студенти, които работят за компании като Amazon, JP Morgan и Ferrari, сертифицирана програма, предназначена да помогне на всеки да стане финансов анализатор от световна класа . За да продължите да напредвате в кариерата си, допълнителните ресурси по-долу ще бъдат полезни:
- Разходи за капитал Разходи за капитал Разходите за капитал са минималната норма на възвръщаемост, която бизнесът трябва да спечели, преди да генерира стойност. Преди даден бизнес може да реализира печалба, той трябва поне да генерира достатъчно приходи, за да покрие разходите за финансиране на своята дейност.
- Дисконтова ставка Дисконтна ставка В корпоративните финанси дисконтната ставка е нормата на възвръщаемост, използвана за дисконтиране на бъдещите парични потоци обратно към сегашната им стойност. Този процент често е средно претеглена цена на капитала на компанията (WACC), необходима норма на възвръщаемост или пречка, която инвеститорите очакват да спечелят спрямо риска от инвестицията.
- Скорост на препятствие Определение на скорост на препятствие Степента на препятствие, която е известна още като минимално приемлива норма на възвръщаемост (MARR), е минимално необходимата норма на възвръщаемост или целевата норма, която инвеститорите очакват да получат при инвестиция. Размерът се определя чрез оценка на цената на капитала, свързаните рискове, текущите възможности за разширяване на бизнеса, доходността за подобни инвестиции и други фактори
- Проектно финансиране Проектно финансиране - Учебник. Проектното финансиране е финансовият анализ на пълния жизнен цикъл на даден проект. Обикновено се използва анализ на разходите и ползите