Структура на капитала - Какво представлява структурата на капитала и защо има значение?

Структурата на капитала се отнася до размера на дълга Пазарна стойност на дълга Пазарната стойност на дълга се отнася до пазарната цена, която инвеститорите биха желали да купят дълга на компанията, която се различава от счетоводната стойност в баланса. и / или собствен капитал Стойност на собствения капитал Стойността на собствения капитал може да бъде дефинирана като общата стойност на дружеството, която се дължи на акционерите. За да изчислите стойността на собствения капитал, следвайте това ръководство от Finance. наети от фирма за финансиране на нейните операции и финансиране на нейните активи. Структурата на капитала на дадена фирма обикновено се изразява като дълг към собствен капитал Финансовите статии на Finance Finance са създадени като ръководства за самообучение, за да научите важни финансови концепции онлайн със собствено темпо. Разгледайте стотици статии! или съотношението дълг / капитал.

Дълговият и собственият капитал се използват за финансиране на операциите на даден бизнес, капиталови разходи Как да се изчисли CapEx - формула Това ръководство показва как да се изчисли CapEx чрез извеждане на формулата CapEx от отчета за доходите и баланса за финансово моделиране и анализ. , придобивания и други инвестиции. Има компромиси, които фирмите трябва да направят, когато решат дали да използват дълг или собствен капитал за финансиране на операции, а мениджърите ще балансират двете, за да намерят оптималната капиталова структура.

пример за капиталова структура дълг и собствен капитал

Изображение от курса за безплатни корпоративни финанси на Finance 101.

Оптимална структура на капитала

Оптималната капиталова структура на дадено дружество често се определя като пропорцията на дълга и собствения капитал, която води до най-ниско средно претеглената цена на капитала (WACC WACC WACC е средно претеглената цена на капитала на фирмата и представлява нейната смесена цена на капитала, включително собствен капитал и дълг Формулата на WACC е = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Това ръководство ще предостави преглед на това какво представлява, защо се използва, как да се изчисли, и също така осигурява WACC калкулатор за изтегляне) за фирмата. Това техническо определение не винаги се използва на практика и фирмите често имат стратегически или философски възглед за това каква трябва да бъде идеалната структура.

упражнение за оптимална капиталова структура

За да оптимизира структурата, фирмата може да емитира или повече дълг, или собствен капитал. Придобитият нов капитал може да бъде използван за инвестиране в нови активи или може да бъде използван за обратно изкупуване на дълг / собствен капитал, който в момента е непогасен, като форма на рекапитализация.

Динамика на дълга и собствения капитал

По-долу е дадена илюстрация на динамиката между дълга и собствения капитал от гледна точка на инвеститорите и фирмата.

динамика на дълга и собствения капитал върху капиталовата структура

Инвеститорите в дълга поемат по-малко риск, тъй като имат първото вземане върху активите на бизнеса в случай на фалит. непогасените си задължения към кредиторите. . Поради тази причина те приемат по-ниска норма на възвръщаемост и по този начин фирмата има по-ниска цена на капитала, когато издава дълг в сравнение с собствения капитал.

Инвеститорите в акции поемат повече риск, тъй като получават остатъчната стойност едва след изплащане на дълговите инвеститори. В замяна на този риск инвеститорите очакват по-висока норма на възвръщаемост и следователно подразбиращата се цена на собствения капитал е по-голяма от тази на дълга.

Разходи за капитал

Общата стойност на капитала на фирмата е средно претеглена стойност на собствения капитал и разходите за дълг, известна като среднопретеглена цена на капитала (WACC) WACC WACC е средно претеглената цена на капитала на фирмата и представлява смесената цена на капитала, включително собствен капитал и дълг. Формулата на WACC е = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Това ръководство ще предостави общ преглед на това какво представлява, защо се използва, как да се изчисли и също така предоставя WACC калкулатор за изтегляне.

Формулата е равна на:

WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))

Където:

E = пазарна стойност на собствения капитал на фирмата (пазарна капитализация)

D = пазарна стойност на дълга на фирмата

V = обща стойност на капитала (собствен капитал плюс дълг)

E / V = ​​процент на капитала, който е собствен капитал

D / V = ​​процент на капитала, който е дълг

Re = цена на собствения капитал (необходима норма на възвръщаемост)

Rd = цена на дълга (доходност до падеж по съществуващ дълг)

T = данъчна ставка

За да научите повече, разгледайте курса за бизнес оценка на Finance или БЕЗПЛАТНО въведение в курса за корпоративни финанси.

Структура на капитала по отрасли

Капиталовите структури могат да варират значително в зависимост от индустрията. Циклични индустрии като техники за оценка на активите на добива Основните методи за оценка на добива в индустрията включват цена към нетна стойност на активите P / NAV, цена към паричен поток P / CF, обща стойност на придобиване TAC и EV / ресурси. Най-добрият начин за оценка на актив или компания за добив е да се изгради модел на дисконтиран паричен поток (DCF), който отчита плана за мина, изготвен в технически отчет, често не е подходящ за дълг, тъй като техните профили на парични потоци могат да бъдат непредсказуеми и там е твърде голяма несигурност относно способността им да изплатят дълга.

Други отрасли, като банкирането и застраховането, използват огромни ливъридж и техните бизнес модели изискват големи суми дълг.

Частните компании може по-трудно да използват дълга върху собствения капитал, особено малките предприятия, от които се изисква да имат лични гаранции от своите собственици.

Как да рекапитализираме бизнес

Фирма, която реши, че трябва да оптимизира капиталовата си структура, като промени комбинацията от дълг и собствен капитал, има няколко възможности да осъществи тази промяна.

Методите за рекапитализация включват:
  1. Емитиране на дълг и обратно изкупуване на собствен капитал
  2. Емитирайте дълга и изплатете голям дивидент на инвеститорите в акции
  3. Емитирайте собствен капитал и изплатете дълга

Всеки от тези три метода може да бъде ефективен начин за рекапитализация на бизнеса.

При първия подход фирмата взема назаем пари чрез емитиране на дълг и след това използва целия капитал за обратно изкупуване на акции от своите капиталови инвеститори. Това води до увеличаване на размера на дълга и намаляване на собствения капитал в баланса.

При втория подход фирмата ще вземе пари назаем (т.е. да издаде дълг) и ще използва тези пари, за да изплати еднократен специален дивидент, който води до намаляване на стойността на собствения капитал със стойността на разделения. Това е друг метод за увеличаване на дълга и намаляване на собствения капитал.

При третия подход фирмата се движи в обратна посока и издава собствен капитал, като продава нови акции, след което взема парите и ги използва за изплащане на дълга. Тъй като собственият капитал струва по-скъпо от дълга, този подход не е желателен и често се прави само когато дадена фирма е свръхподдържана и отчаяно трябва да намали своя дълг.

Компромиси между дълга и собствения капитал

Има много компромиси, които собствениците и мениджърите на фирмите трябва да вземат предвид, когато определят своята капиталова структура. По-долу са дадени някои от компромисите, които трябва да се имат предвид.

Плюсове и минуси на собствения капитал:
  • Без лихвени плащания
  • Няма задължителни фиксирани плащания (дивидентите са по преценка)
  • Без падежи (без изплащане на капитал)
  • Има собственост и контрол върху бизнеса
  • Има права на глас (обикновено)
  • Има висока предполагаема цена на капитала
  • Очаква висока норма на възвръщаемост (дивиденти и поскъпване на капитала)
  • Има последно вземане върху активите на фирмата в случай на ликвидация
  • Осигурява максимална оперативна гъвкавост
Плюсове и минуси на дълга:
  • Има лихвени плащания (обикновено)
  • Има фиксиран график за погасяване
  • Има първо вземане върху активите на фирмата в случай на ликвидация
  • Изисква завети и показатели за финансови резултати, които трябва да бъдат спазени
  • Съдържа ограничения за оперативна гъвкавост
  • Има по-ниска цена от собствения капитал
  • Очаква по-ниска норма на възвръщаемост от собствения капитал

Видео обяснение на капиталовата структура

Гледайте това кратко видео, за да разберете бързо основните концепции, обхванати в това ръководство, включително дефиницията на структурата на капитала, каква е оптималната структура на капитала и изчисляването на среднопретеглената цена на капитала (WACC).

Структура на капитала при сливания и придобивания (M&A)

Когато фирмите извършват сливания и придобивания Процес на сливане и придобиване на сливания Това ръководство ви превежда през всички стъпки в процеса на сливания и придобивания. Научете как се приключват сливанията и придобиванията и сделките. В това ръководство ще очертаем процеса на придобиване от началото до края, различните видове придобиващи (стратегически спрямо финансови покупки), значението на синергиите и транзакционните разходи, капиталовата структура на обединените предприятия често може да претърпи голяма промяна. Получената от тях структура ще зависи от много фактори, включително формата на възнаграждението, предоставено на целта (пари срещу акции) и дали съществуващият дълг за двете компании е оставен на място или не.

Например, ако Elephant Inc. реши да придобие Squirrel Co., като използва собствени акции като форма на възнаграждение, тя ще увеличи стойността на собствения капитал в баланса си. Ако обаче Elephant Inc. използва пари (които се финансират с дълг), за да придобие Squirrel Co., тя ще увеличи размера на дълга в баланса си.

Определянето на проформата на капиталовата структура на комбинираното предприятие е основна част от финансовото моделиране на сливания и придобивания. Екранната снимка по-долу показва как две компании се комбинират и рекапитализират, за да изготвят изцяло нов баланс.

За да научите повече, вижте курса за финансово моделиране на M&A на Finance.

Изкупуване с ливъридж

При изкупуване с ливъридж (LBO) Изкупуване с ливъридж (LBO) Изкупуването с ливъридж (LBO) е транзакция, при която бизнес се придобива, като се използва дълг като основен източник на разглеждане. LBO транзакция обикновено се случва, когато фирма с частен капитал (PE) взема назаем колкото може от различни заемодатели (до 70-80% от покупната цена), за да постигне вътрешна норма на възвръщаемост IRR> 20% транзакция, фирма ще поеме значителен лост за финансиране на придобиването. Тази практика обикновено се извършва от фирми с частен капитал, които се стремят да инвестират възможно най-малката сума на собствения капитал и да финансират баланса с привлечени средства.

Изображението по-долу показва как използването на ливъридж може значително да увеличи възвръщаемостта на собствения капитал, тъй като дългът се изплаща с течение на времето.

Пример за LBO рекапитализация

Научете повече за LBO транзакции Модел LBO В Excel е изграден LBO модел за оценка на транзакция с изкупен изкупуване (LBO), придобиване на компания, финансирана със значителен размер на дълга. и защо фирмите с частен капитал често използват тази стратегия.

Допълнителни ресурси за капиталова структура

Благодарим ви, че прочетохте това ръководство и преглед на капиталовите структури и важните съображения, които собствениците, мениджърите и инвеститорите трябва да вземат под внимание.

Finance е официалният доставчик на удостоверение за анализатор на финансово моделиране FMVA® Certification Присъединете се към 350 600+ студенти, които работят за компании като Amazon, JP Morgan и Ferrari. За да продължите да учите и напредвате в кариерата си, тези допълнителни финансови ресурси ще ви бъдат от голяма помощ:

  • Ръководство за WACC WACC WACC е средно претеглена цена на капитала на фирмата и представлява нейната смесена цена на капитала, включително собствен капитал и дълг. Формулата на WACC е = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Това ръководство ще предостави преглед на това какво представлява, защо се използва, как да се изчисли, а също така предоставя WACC калкулатор за изтегляне
  • Преглед на корпоративните финанси Преглед на корпоративните финанси Корпоративните финанси се занимават с капиталовата структура на корпорацията, включително нейното финансиране и действията, които ръководството предприема за увеличаване на стойността на
  • Ръководство за финансово моделиране Безплатно ръководство за финансово моделиране Това ръководство за финансово моделиране обхваща съвети и най-добри практики на Excel относно предположения, двигатели, прогнозиране, свързване на трите отчета, анализ на DCF, още
  • Ръководство за моделиране на DCF Безплатно ръководство за обучение на модели DCF Моделът DCF е специфичен вид финансов модел, използван за оценка на бизнеса. Моделът е просто прогноза за свободен паричен поток на компанията